三一重工:拟推8亿元员工持股计划,最多2800名员工参与

投资要点

大手笔员工持股计划彰显对公司长期发展的信心。

此次员工持股计划分两次实施,第一期2016年实施,第二期择机实施,两期上限均为4亿元,募集资金总金额上限8亿元,每个份额1元。第一期以认购“国信三一众享资管计划”方式实施。认购人中董监高比例为19%(总金额7900万元),中层和核心人员比例为81%(总金额3.24亿元)。

在军工领域获重大突破,军工业务有望超预期。

公司2015年5月份在长沙成立了军工事业部。目前已顺利取得军工资质,未来的发展方向可能会根据三一重工的自身特点,在其擅长的领域,如机械制造、智能控制、自动化方面进行生产。目前三一PB为1.81倍,目前股价已反映悲观预期,预计三一在2016年在向军工业务的转型上有较大动作。

三一住工落户昆山,“住宅工业化”是三一2016年业务新增长点。

三一住工将利用现有厂房进行建设,计划于今年5月开始投产,预计2016年形成不低于100万平方米的建筑产能,实现国内外订单额10亿元以上。到2020年形成可承担建筑工业化方式建筑面积1000万平方米以上的年产能,产值约300亿元。建筑工业化的生产方式将使住宅的建设过程和住宅产品更加环保,资源利用更加合理,该技术在我国处于初步试验阶段,在日本已经发展多年。

2015年底公司公布45亿元的可转债发行方案45亿中的10.18亿元用于巴西产业园(一期),6.5亿元用于建筑工业化研发项目(一期),18.21亿元拟用于工程机械产品研发项目等。

公司自2012年以来,一直处于业绩下滑状态。

根据公司的2015年业绩预告,全年归母净利同比减少80-90%。我们预计,工程机械行业未来仍维持底部缓慢出清的过程。一带一路国家战略有望拉动基建带动工程机械复苏,海外拓展也成为三一寻求业绩突破的重要一环。2015年7月三一计划在巴西投资约3亿美元,在雅卡雷伊市建厂,开展工程机械设备的研发制造与销售。

盈利预测与投资建议。

公司作为工程机械整机龙头,未来有望向农机、环保、金融、军工等领域转型;同时一带一路国家战略有望在未来加速行业弱复苏。

我们预计公司2015-2017年EPS为0.093,0.20,0.30元,对应当前股价为58,27,18倍,维持“增持”评级。

风险提示:公司应收账款坏账率提高,工程机械行业不景气加剧。