首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

宝通科技:完成易幻并购,全面布局海外游戏发行

来源:国金证券 作者:张帅 2016-03-09 00:00:00
关注证券之星官方微博:

事件

宝通科技3月4日公告,通过现金加股权的方式获得广州易幻网络70%股权的事项已经通过证监会批复。易幻网络整体估值为18.22亿元,对应增资后整体估值为18.85亿元。本次交易价格为12.57亿元,其中,交易对价的73.51%,即9.24亿元以发行股份的方式支付,交易对价的26.49%,即3.33亿元以现金方式支付。公司发行67,370,532股股份,募集配套资金不超过6亿元。易幻网络业绩承诺为2016年、2017年、2018年净利润分别不低于1.55亿元、2.02亿元、2.62亿元。

投资逻辑

海外游戏发行市场快速增长,易幻网络市占率排名第二。2014年我国自主研发移动网络游戏海外出口实际销售收入为12.73亿美元,同比增长366.39%,处于爆发期的高速增长阶段。易幻网络牢牢占据海外游戏发行市场第二,份额为9.85%,在创立的短短几年即成功跻身国内移动网络游戏海外发行的第一梯队,主要竞争对手包括昆仑万维(10.07%)、智明星通(4.46%)、博雅互动(4.32%)等。并购易幻网络是宝通科技传统业务转型的重要布局。

《六龙御天》成为现象级产品,2016年将贡献7亿流水。公司代理的游戏《六龙御天》2015年10月港台地区上线,目前月流水超过千万美元,全年预计实现约4亿人民币流水;公司后续已获得该游戏在东南亚与韩国地区的发行权,今年四月份将在韩国上线,预计韩国每月流水为500万美元,全年约3亿人民币流水,该款产品2016年总计将贡献约7亿流水。

易幻后续重量级产品不断,预计2016年全年流水将超过18亿。今年公司还将与网易合作,在海外发行其模拟经营类游戏,重量级产品不断,按照公司S级和A级产品规划,我们预测2016年、2017年公司S级和A级产品流水之和分别为12.8亿、18.1亿,根据公司历史数据,我们假设S级和A级游戏产品占公司总流水的70%,则2016年、2017年公司总流水为18.25亿、25.86亿,按照11%的净利润率计算,预计2016年、2017年实现净利润约为2亿、2.8亿。

易幻将进一步完善其全球化布局,包括产品全球化、市场全球化以及发行平台的全球化。产品方面,公司将加强同日本、韩国等顶尖CP方合作,将日韩游戏向港台、东南亚等国家发行,增加公司代理游戏的品质和在海外市场的发行话语权;市场方面,除了传统优势区域-港台、东南亚和韩国外,易幻还将拓展俄罗斯、欧美等市场;发行平台方面,易幻将整合上游CP研发商与下游渠道平台、移动营销公司等,打通海外游戏发行的各个环节,进一步提高其游戏发行的效率和影响力,建立全球化的发行平台。

投资建议与估值

易幻网络并表后将大幅提高宝通科技的盈利能力。易幻贡献的EPS2016年、2017年分别为0.37元、0.65元,2016年不考虑并表时间备考EPS为0.49元;宝通输送带业务贡献的EPS2015年~2017年分别为0.23元、0.27元、0.36元。我们给予公司输送带业务2016年20倍PE;游戏海外发行业务,参考昆仑万维及同行业公司2016EPE,wind一致预期中位数为51倍,给予公司海外游戏发行业务50倍PE,目标价为30元。给予公司“买入”评级。

风险

海外游戏市场竞争加剧;

海外游戏市场政策性风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示宝通科技盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-