*ST百花:开辟医药新航路,重扬振兴之帆

支撑评级的要点

剥离不良资产,甩掉亏损包袱。本次转型后,公司将原有盈利能力较弱、发展前景不明朗的煤炭等业务整体置出,同时注入盈利能力较强、发展前景广阔的医疗、医药行业资产,实现上市公司主营业务的转型,从根本上改善经营状况,提高公司的资产质量。

南京华威医药公司具备高成长性,所处行业前景广阔。华威医药成立于2000年,专注于药物研发、临床CRO等技术。公司拥有中国发明专利70多项,PCT国际专利2项,打造了严密的知识产权堡垒。国家政策促进创新药、高品质仿制药发展、药品上市许可持有人制度的推出有利于华威医药的可持续健康发展。同时公司立足现有业务,积极向产业链下游延伸,通过捆绑销售临床批件的方式,努力发展临床CRO服务业务,并以此为基础大力开拓新客户和新市场。

引入两大战略投资者助力公司全面转型。礼颐投资和瑞东资本在医药行业及资本市场具有较好的资源和经验,将为公司持续推荐后续全球并购标的资产并参与管理,协助上市公司整合并购资源,促进上市公司向医药研发及生物制药行业转型,从而助力上市公司开展混合所有制改革。

评级面临的主要风险

整合效果不达并购预期;华威医药研发失败、研发成果不能及时转化。

估值

通过本次重大资产重组,公司置出亏损资产、引入优质医药资产以及两大战略投资者在医药领域打开外延空间。根据华威医药的业绩承诺,我们估算重组和配套融资后公司2016-2018年每股收益为0.28元、0.36元和0.42元。鉴于南京华威医药业绩稳定性和高成长性,上市公司外延空间巨大,参考同行业上市公司市盈率,我们给予公司2016年净利润80倍的市盈率,对应目标价22.40元。首次覆盖给予买入评级。