豪迈科技调研纪要:深耕轮胎模具,业绩增长稳健

事件:近日我们实地调研豪迈科技,与公司管理层就当前经营状况和未来的发展规划进行了充分沟通。

调研总结:

公司过去三年营收年复合增长率42.41%。公司业绩增速多年保持持续高增长,其过去三年年均复合增长率42.41%,远高于国内5%左右的行业平均增速。2015年,在宏观经济下行与美国“双反”的双重不利因素影响下,公司依然实现营业收入23.02亿元,同比增长26.87%;实现归属于母公司股东净利润6.46亿元,同比增长28.57%。从产品结构看,公司深耕轮胎模具行业,轮胎模具的营收占比接近90%,预计营收可达20.13亿元左右。

三大核心竞争力助力公司业绩高成长。首先,公司核心设备由集团内部自供,同时在某些生产环节花费重金购入大量高端进口设备。公司很早便涉足轮胎模具专用加工设备的研发与生产,目前已拥有多款轮胎模具加工专用数控设备。第二,人才储备先发制人,产能弹性大幅提升。短短两、三年间,公司员工规模增长近1倍,这将为公司未来2、3年增添人才软实力壁垒。第三,生产工艺全覆盖,科研创新投入大。公司熟练掌握数控雕刻、电火花、精铸铝三种模具加工技术,产品覆盖全品类轮胎模具。

创新协同拓展外延产业。公司在高端机械加工方面同样具备优势,目前负责GE大型燃气轮机零部件的生产加工,现已熟练掌握缸体及内部环类零件的加工技术,2015年业绩同比增长90%;同时,精密铸造业务增长稳健,预计2015年实现营收1.13亿元,同比增长50%。

盈利预测及投资评级。 我们预测2015年-2017年EPS(最新摊薄)分别为0.80、0.97和1.17元,对应PE为23.0、19.1、15.8倍,首次评价给予“推荐”评级。

风险提示。下游轮胎生产企业需求疲软,海外出口业务受阻。