南都电源:业绩超预期,能源互联网储能龙头地位日显

事件:

公司公布2015年业绩快报,全年营业收入51.53亿元,同比增长36.10%;归母净利润2.04亿元,同比增长93.29%;基本每股收益0.34元,同比增长88.29%。公司的通信后备电池业务快速增长,收入同比增长21.17%,业绩贡献比上年同期增加7000万元。收购安徽华铂科技快速整合提升产能增厚业绩,华铂科技贡献净利润约7000万元。

点评:

动力电池持续放量,业绩快速增长。我国新能源汽车产业正式步入发展的快车道,公司通过前期产能扩张,有望实现动力电池业务快速放量。预计由于动力电池放量及并表华铂科技,公司一季度业绩同比增长80-100%。

布局铅回收,完善电池上下游产业链,增强持续盈利能力。公司通过控股华铂科技布局铅回收领域,有效降低公司原材料采购成本,打通公司铅蓄电池产品上游产业链,提升可持续盈利能力。

企业级储能空间巨大,有望成为能源互联网储能龙头。节能减排是中国十三五的主题之一,企业储能是微观层面实现节能减排的关键环节。公司具备电池循环寿命超3000次,放点深度达80%等储能电池技术优势,同时,通过建设储能智慧管理平台系统,探索包括节能、削峰填谷等创新的市场化运作模式。

技术优势+运营创新,助力公司储能业务实现跨越式发展,有望成为能源互联网储能龙头。此外,公司与中恒电气进行负载监控等技术合作,将储能进一步推向用电侧运营等领域。

我们认为公司动力电池的持续放量将进一步夯实公司的基础业绩,同时企业储能的巨大市场及公司运作模式的创新将助力公司整体业绩超预期增长,公司有望成为能源互联网储能龙头标的,维持强烈推荐评级。预计16-17年EPS为0.49和0.73元,对应16-17年的PE分别为30x和20x。给予16年40倍PE,目标价19.60。

风险提示:储能市场发展低于预期,市场波动风险。