中文传媒:新业态爆发,产业升级成效显著

报告摘要:

公司概况:中文天地出版传媒股份有限公司(以下简称“中文传媒”),是江西省出版集团公司以主营业务整体借壳上市控股的出版传媒上市公司。公司主营业务涵盖编辑出版、报刊、印刷、发行、物流、影视生产、国际贸易、艺术品经营等,是一家具有多媒介、全产业链的大型出版传媒公司。

投资逻辑:中文传媒收购智明星通,有效注入互联网基因。智明星通是一家极具潜力和爆发力的游戏/互联网公司,2015年其爆款游戏《Clash of Kings》引爆全球游戏市场。收购智明星通后,中文传媒兼具出版和游戏/互联网属性,公司新兴业态呈现爆发式增长,预计2018年新业态营收占比将达到60%。中文传媒自身主业稳健挺拔,盈利能力逐年提高。众多“互联网+项目”落地生根,电子书包、互联网阅卷、新华壹品等项目看点多多。目前,中文传媒已和智明星通管理团队联合设立新媒体基金,在在线教育、互联网营销和手机游戏等产业方向积极布局。中文传媒还将依托智明星通的行云平台,积极推进出版“走出去”,加快国际化步伐。

投资建议:预计公司2015-2017年营业总收入为126.09亿元、140.20亿元和176.55亿元,同比增长20.05%、11.18%和25.93%;归属上市公司净利润为12.40亿元、17.50亿元和21.31亿元,同比增长53.21%、41.19%和21.76%。预计2015-2017年每股收益为0.90、1.27、1.55,按照当前20.89元(2016年2月22日)股价对应PE分别为23倍、16倍、14倍,处于严重低估水平。强烈推荐,给予“买入”评级。

风险提示:传统业务下滑、市场拓展低于预期、互联网行业竞争风险。