亚厦股份:VR应用打造家装新体验,2016业绩或爆发

报告摘要:

率先应用VR技术打造客户视觉新体验,驱动家装业务放量。公司“蘑菇+”团队在图形软件领域技术实力雄厚,去年就开始了VR技术应用于装饰业务的研发,目前这块技术已经基本成熟。2月16日,公司对外宣布“蘑菇+”的VR技术会随其家装业务开展一起推出,主要用于销售端的虚拟样板房展示,以增强客户的体验感,预计今年3月份左右将会正式推出,这也是行业内第一次将VR技术应用到客户体验中的重大创新。通过VR技术,客户在前端可以更直观的感受装修风格和效果,减少因体验偏差带来的后期客户纠纷。

“蘑菇+”架构体系搭建完毕,2016年互联网家装业绩或达5亿以上。公司“蘑菇+”已经覆盖了长三角10个城市,旗下经营体系包括杭州直营店+其他城市的加盟商。公司针对加盟商的管控机制和架构已经基本完成,主要包括三点:一是通过建材集采获取价格优势,并统一向加盟商配送。二是输出整套的工艺和流程标准,确保“蘑菇+”旗下装饰业务品牌和工艺水准的统一性。三是控制业务现金流端口,由“蘑菇+”再向加盟商分成。经过前期的铺垫和积累,互联网家装业务将逐步进入业绩兑现期,2016年互联网家装业务或达5亿元以上。

公装业务明显回暖,2016年有望恢复两位数增长。自去年四季度以来,公司公装业务快速回暖,业务订单以及回款均显著改善。1月份母公司新增订单创历史最好水平,其中政府类项目和商业综合体较多。未来政府或将继续推出政策组合拳,持续推动地产去库存,公司作为公装龙头企业将持续受益,2016年公司公装业务增速或将达到两位数以上。

三期员工持股计划进行中,管理层积极性高。公司目前一共推出了3期员工持股计划,一期、二期员工持股计划主要是针对普通员工,已经完成。三期员工持股计划主要是针对公司高管层,目前正在进行中。通过员工持股计划,提高了管理层创造业绩的积极性,驱动公司业绩和估值稳步提升。

维持公司“买入”评级。预计公司2015年、2016年归属于母公司净利润分别为7.48亿元、11.04亿元,EPS分别为0.56元、0.83元,当前股价对应2016年的PE为16倍。

风险提示:VR技术应用不及预期、主业发展不及预期、系统性风险等。