爱尔眼科:牵手支付宝,拉开互联网序幕

事件:公司公告称与支付宝签订战略合作框架协议,就双方在服务窗、当面付、商圈生态建设、农村医疗市场开发、公益合作、金融创新、保险合作等方面达成如下战略合作框架协议。

支付宝引流作用强大,精准营销+金融创新+村淘计划延伸公司服务触角。目前支付宝实名支付用户已超过3亿,为公司客户提供了非常重要的流量入口。我们认为支付宝强大的引流作用将有助于延伸公司服务触角,主要体现在以下三个方面:1)精准营销。通过支付宝开发的接口,公司可通过医疗健康信息推送和会员管理的精准营销,大幅度提高营销和服务的精准度。2)金融创新。公司与支付宝合作开展多样化的创新支付方式,如花呗分期付款、芝麻信用先诊疗后付费等,将进一步激发广大客户潜在需求的现实转化。3)村淘计划。支付宝目前推出的“千县万村”等村淘计划与公司今后几年重心下沉、重点布局地级市、县域城乡的战略规划高度契合,村淘的渠道优势将有利于各家医院特别是新建基层医院加快成长。

开创互联网在眼科医疗领域的全新服务模式,践行互联网O2O。1)公司将通过支付宝诊单/自助机扫码支付以及医院的APP系统实现移动支付和门诊全流程业务线上化,践行互联网O2O,缩短患者就诊时间,提高医疗服务效率,增强客户粘性。2)公司将以本次合作为契机,联合支付宝战略股东、合作伙伴在移动医疗的战略规划,如“未来医院”、阿里健康等,共同开创互联网在眼科医疗领域的全新服务模式,发挥公司线下连锁医院遍布全国的巨大潜能。3)我们认为与BAT的合作为公司在互联网领域布局的第一步,公司目前正在着力布局社区、乡村眼健康e站、视光门诊,开发大数据和云服务,在互联网医疗领域的后续布局值得期待。

业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.66元、1.02元,对应PE分别为64倍、44倍、28倍。次新医院放量将带来40%左右的内生增长,2017-2018迎来并购基金项目并表高峰,业绩速将更上一层楼,互联网医疗有望成为公司新的增长点,国际化布局将打开新的增长空间。目前估值回落,未来成长性依然强劲,为布局的好时机,维持“买入”评级。

风险提示:并购效益或不达预期、核心业务增速或不达预期。