世纪鼎利:无线网优稳增,深耕职业教育

业绩简要

世纪鼎利近期公布中报,上半年营收3.2亿,同比增70%,归属上市公司利润4189万,同比增长155%。

经营分析

第一,无线网优业务稳增,服务占比持续提升:通信业务营收2.03亿,同比增长8%。其中通信网络优化服务占比接近6成,服务收入占比提升将有效避免前几年由于传统网优设备价格波动带来的业绩大幅波动;新兴网络优化类产品(包括信令测试,感知类产品,大数据采集等)营收占比已经达到通信业务的12%,这将成为公司未来通信业务的重要增长点。

第二,智翔信息职业教育业绩符合预期:公司在2014年收购了智翔信息,主营IT等技术行业的职业教育服务。其承诺2014-2017年利润分别为5170,5808,7043,7633万元。2015年上半年智翔实现净利润1960万,基本符合预期。智翔信息的业务内容在现有产业外包的基础上,增加了与人力资源和社会保障部门等政府机构共同建设人才实训基地,技术方案也在以嵌入式、移动应用、通信为基础的实训基地解决方案上,延伸至以工业4.0为基础的“互联网+”人才基地。此外公司还推出了以“鼎利学院”为代表的院校深度合作模式,目前已和国内多所院校进行合作意向沟通,已经正式开办2所,后续将努力推进相关合作意向的实施落地。实训基地将对接就业保障部门和行业客户,形成城市级的行业人才供应链,以保障职业教育的前瞻性和领先性。

n 第三,鼎利深耕职业教育,德国二元制职业教育值得借鉴,2c以及在线业务可期:通过并购智翔信息,世纪鼎利初步完成向通信服务和职 业教育的双主业运营的转型。截至半年报,募集资金剩余约6.75亿元,较为充足的在手现金也为其后续重点拓展职业教育市场做好了资金准备。从我们与世纪鼎利以及智翔信息高管的交流中感受到其重点发展职业教育的决心是坚定的。借鉴海外经验,德国拥有世界上最成功的职业教育体系,其“二元制”教育造就了其全球领先的高端制造业,从德国“双元制”的职业教育体系可以看出,企业培训和学校培训都是不可缺少的环节,接受“双元制”职业教育的

而我国目前由于体制等各种原因,企业投入高等职业教育的占比较低,仅占所有高职教育投入的1-2%。智翔近期已经与相关企业以及用人单位就未来合作前景进行了探讨,有希望结合智翔教育独创的“UBL人才培养模式”走出职业教育人力资源与企业生产合作之路。此外,世纪鼎利也认识到“职业教育受众为自我控制能力强、主动接受学习意愿高的成人,在线教育由于不受时间和地域限制并可以自行安排学习进度,因而步入“互联网+”时代的IT职业教育线上化趋势愈发明显”,可以预期在线教育以及2c的教育服务与线下相结合将是公司发展重点,线上会为线下形成导流。

第四,教育修法,职业教育大发展可期:今年8月24日,在第十二届全国人大常委会第十六次会议上,已经国务院第77次常务会议讨论通过的《教育法律一揽子修正案(草案)》首次列入全国人大常委会会议议程,正式进入立法程序。值得关注两点1)下放设立高校审批权限,“实施本科及以上教育、专科教育的高等学校,分别由国务院教育行政部门、省级人民政府审批”2)完善高等教育投入机制,“高等教育实行以举办者投入为主、受教育者合理分担培养成本、高等学校多种渠道筹措经费的机制。”《草案》修改了教育法、高等教育法关于举办学校不得以营利为目的的规定,允许营利性民办学校存在。如果修法成功也将为公司后续在教育领域的进一步拓展扫清制度上的障碍。

盈利预测与投资建议

我们维持公司2015-2017公司实现净利润1.4,1.9,2.1亿,对应EPS0.56,0.76,0.87元。对应28,20,18倍。给予对应2016年30倍左右PE,23-25元目标价,“增持”评级。