华西能源:5.2亿大单+发改委政策利好“双喜临门”

报告摘要:

签订约5.2亿元EPC 订单,开创与欧盟国合作新格局。公司与瑞典EcoEnergy Scandinavia Holding AB 公司于2016 年1 月18 日签署《23.5MW 生物质热电联产项目EPC 总承包合同》和《500TPD 城市生活垃圾热电联产项目EPC总承包合同》,合同总金额7,890 万美元(折合人民币约51,750 万元),合同预计16-18 年执行。本次合同为公司首次与欧盟成员国正式签订的清洁和可再生能源EPC 工程总包合同,合同的签订和执行表明公司的产品和服务已为世界发达地区市场接受和认可,我们预计开工后1-2 年内根据进度转化为业绩。

燃煤电厂第三方治理政策出台, 脱硝业务直接利好。发改委与环保部联合发文:“创新燃煤电厂环保设施安全稳定经济达标排放运行、促进环保产业持续健康发展的第三方治理体制机制”、“到2020 年,燃煤电厂环境污染第三方治理服务范围进一步扩大”。华西能源的子公司天河环境在中国煤电脱硝行业中处于龙头地位,此政策对华西能源直接利好。

估值与财务预测:预期公司2015-2017 年的收入分别为35.31、63.44、 88.35 亿元,净利润分别为2.10、6.24、9.35 亿元,EPS 分别为0.28、 0.59、0.88 元。给予2016 年40 倍P/E 估值,对应目标价23.60 元。强烈推荐,给予买入评级。 风险提示:海外市场变动;订单落地不及预期;汇率风险等。