科大智能:工业4.0新星

投资要点

事项:近期我们调研了公司。

平安观点:

拟收购冠致自动化、华晓精密,扩张工业机器人版图:此次公司拟增发近1.1亿股,收购上海冠致工业自动化有限公司及华晓精密工业(苏州)有限公司100%的股权,同时配套募资7.9亿元。冠致自动化是目前国内汽车智能焊装生产线领域的领军企业,能够提供柔性生产线综合解决方案,作为上海大众的A级供应商,在上海大众生产主力车型的多个制造厂均有其承建的柔性焊装生产线;华晓精密专注于AGV(自动导引轮式物流输送机器人)领域,已成为东风日产和东风雷诺的战略合作供应商。2014年,科大智能通过收购永乾机电正式进军工业生产智能化领域,涉足智能移载、智能搬运、智能输送和智能仓储业务,此次交易将进一步健全公司智能制造业务体系,实现从“智能移载机械臂(手)--AGV(脚)--柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局。

战略卡位精准,能源+制造双轮智能驱动:上市之初,公司的主业为中压配电载波通信系统,及配用电自动化终端;2015年,公司实现了对正信电气的100%控股,强化了在智能配用电领域的业务布局,未来有望加大在智能一次设备、新能源充电装置、电力巡检和作业机器人等产品的研发开拓。我们认为,工业4.0的要旨在于提升制造的智能化,这其中能源供给的智能化(电气化率的提升)、制造链条的智能化(自动化率的提升)、需求响应的智能化(信息化率的提升)将是企业竞逐的高地,看好科大智能战略卡位的精准度,以及其能源+制造双轮智能驱动的成长性。

盈利预测与投资建议:暂不考虑此次收购,预计15~17年公司EPS为0.22、0.28和0.37元,对应1月21日收盘价PE分别为85.3、65.9和50.3倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑的风险;收购企业整合不利的风险。