债市日评:地方政府债务融资进一步规范,依赖融资平台融资的时代在逐渐过去

《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》点评:地方政府债务融资进一步规范,依赖融资平台融资的时代在逐渐过去

近日,财政部发布《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》。《意见》提到三个方面,一是地方政府债务限额管理;二是要建立地方政府债务风险防控机制;三是妥善处理存量债务。全篇来看,重点包括:

1、年度地方政府债务限额由国务院根据国家宏观经济形势等因素确定,而且年中也可以根据经济形势再作调整(当经济下行压力大、需要实施积极财政政策时,适当扩大当年新增债务限额;当经济形势好转、需要实施稳健财政政策或适度从紧财政政策时,适当削减当年新增债务限额或在上年债务限额基础上合理调减限额)。

2、各地区的债务限额是根据债务风险、财力状况等因素并统筹考虑国家宏观调控政策、各地区建设投资需求等决定。

而《国务院关于规范地方政府债务管理工作情况的报告》曾提到:“在分配2015年分地区新增债券规模时,对低风险地区多分配,对高风险地区少分配或不分配”。

3、提出“中央和省级财政部门要加强对地方政府债务的监督,根据债务率、新增债务率、偿债率、逾期债务率、或有债务代偿率等指标,及时分析和评估地方政府债务风险状况,对债务高风险地区进行风险预警。

4、提出“取消融资平台公司的政府融资职能”。

5、置换债发行工作预计为三年左右,而且财政部会避免地方竞相发债对市场产生冲击。

6、或有债务也存在转化为政府债务的可能性。《意见》提到,对确需依法代偿的或有债务,地方政府要将代偿部分的资金纳入预算管理,并依法对原债务单位及有关责任方保留追索权;对因预算管理方式变化导致原偿债资金性质变化为财政资金、相应确需转化为政府债务的或有债务,在不突破限额的前提下,报经省级政府批准后转化为政府债务;整体来看,地方政府通过地方政府债券融资的法规在逐渐完善,地方政府债务管理与国债存在类似之处,而存量地方政府性债务(包括政府负债和或有债务)会通过置换、代偿、转化等各种方式妥善处理,地方政府依赖融资平台融资的时代在逐渐过去。

信用品市场观察:债券发行人负面新闻整理

1、万年青:预计去15年盈利同比降约50%-60%。公司产品销价较上年同期大幅下降导致本期利润下降。(11江西水泥CP001,12江泥01,14江泥01)2、中科云网:*ST云网未及时复牌,公司董事会提醒投资者关注公司风险。(12湘鄂债)3、獐子岛:2000人实名举报称獐子岛冷水团事件系弥天大谎。举报称2014年的“冷水团造成收获期的虾夷扇贝绝收事件”原因是提前采捕和播苗造假,并非自然灾害。(10獐子岛CP01,12獐子岛CP001,12獐子岛CP002,13獐子岛CP001)4、七冶建设:公司总工程师张泽进被调查。(15七冶CP001,15七冶建设MTN001)5、武钢股份:监事会主席张翔被刑事拘留。(14武钢债)

转债市场观察

1、15清控EB:国金证券2015年12月实现营业收入6.98亿元,净利润1.80亿元,较11月2.38亿元环比下降24.02%。

2、国贸转债:截至2016年1月8日,国贸控股增持厦门国贸股份不超过已发行总股份2%的计划已完成,持股比例从31.42%上升至31.46%。

3、蓝标转债:控股子公司北京蓝色方略整合营销顾问股份有限公司获准在全国中小企业股份转让系统挂牌。另外,向合格投资者公开发行面值总额不超过4亿元的公司债券获得证监会核准。

国债期货以及相关衍生品市场观察

5年期主力合约TF1603开于100.745,收于100.790,结算价100.785,最高100.850,最低100.745,涨幅0.02%,振幅0.14%,成交21535手,其中外盘10622手,内盘10913手,持仓量23094手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.025,结算价上涨0.015,成交量下降5521手,持仓量下降327手。另外,10年期国债期货主力合约T1603不涨不跌。

2015年12月CPI同比上涨1.6%,全年涨幅1.4%,涨幅创6年以来新低;12月PPI同比降幅5.9%,与上月持平,连续46个月同比负增长。通胀低位运行、工业领域通缩状况在2016年仍会延续。在经历连续大幅贬值后,今日人民币对美元一改往日颓势,大幅升值。虽周末降准预期落空,债市并未受太大影响,10年活跃国债和国开债收益率基本和上周五收盘持平,国债期货走势震荡,5年和10年国债期货均接近不涨不跌的状态。