亿纬锂能临时公告点评:动力电池再下一城

事件:近日公司与北京欧鹏巴赫新能源科技股份有限公司签订了《战略合作协议书》,与南京东宇欧鹏巴赫新能源科技有限公司签订了《战略合作协议书》,欧鹏巴赫、东宇欧鹏巴赫拟将公司选为新能源汽车项目的动力电池供应商。

点评:

动力电池业务继续攻城略地。15年是公司动力电池业务大发展元年,年底公司非公开增发建设的全自动化圆柱形锂电池生产线就将投产。由于公司在锂电池市场多年的经验积累加之整体市场动力电池紧张,公司动力电池业务的开拓十分顺利,生产线还未建成,16年的产能已经基本都有意向订单。根据公司同三星SDI的协议,16年还需要向三星采购3000万只电芯。这足以证明公司作为动力电池新兵的强大实力。

本次协议签署后公司下游客户结构进一步丰富。目前公司下游客户包括众泰、南京金龙、华泰汽车等。本次同欧鹏巴赫签署协议后,公司的整车客户再度扩容,将包括南京特汽、东宇客车、星凯龙客车、江淮多功能商用车分公司等,客户结构进一步丰富,公司的动力电芯产品将覆盖乘用车到商用车的各个品种。

16年动力电池大幅放量,有望超出市场预期。公司目前本部0.7GWh圆柱形动力电池即将建成投产,湖北金泉已有0.8GWh磷酸铁锂动力电池产能。本次同欧鹏巴赫协议16年采购2000万只18650电芯,约0.16GWh,同东宇欧鹏巴赫协议16-17年采购1500万只电芯,约0.12GWh,合计将占公司16年圆柱形动力电芯产能的30%左右,有望实现销售收入4亿元左右。同时采购磷酸铁锂方形电池总共70万只,约0.1GWh。整体看,公司自产的动力电池产品16年收入超预期可能性大。

员工持股计划完成购买彰显信心。公司日前公告,第1期员工持股激励计划已经完成股票购买,购买均价29.76元/股,锁定期一年,高位附近购买充分表明了公司对未来业绩的信心。

维持“推荐”评级。公司动力电池产能建设及市场开拓顺利,考虑定向增发摊薄,我们预计公司15-17年每股收益为0.33元、0.49元和0.71元,市盈率分别为95倍、64倍和45倍,维持“推荐”评级。

风险因素:(1)动力电池产能建设进度不及预期;(2)动力电池竞争激烈,产能过剩。