七星电子:半导体究竟什么最赚钱

公告:1、公司拟通过发行股份购买资产的方式收购北方微电子100%股权。发行股份价格为17.49元/股。2、上市公司拟通过向国家集成电路基金、京国瑞基金和芯动能基金非公开发行股份募集配套资金。

点评:我们在14年年中推出行业深度报告《电子“智”造3.0》中强调,电子行业的投资机会将从模组向上游制造设备和先进材料转移,半导体作为15年投资的一大热点,这一属性同样适用。半导体领域相比于其他电子行业的技术要求更高,因此我们也在《半导体投资时钟》中对各个环节的投资方式进行了分析,设计、材料、设备有望成为半导体领域最赚钱的三个方向,制造更多机会会出现在特殊器件工艺,封测的机会在于龙头。七星电子作为上市公司中半导体产业链中设备制造最相关的企业,在并购北方微电子之后预计能够继续做大做强,有望成为国内半导体设备的龙头企业,坚定推荐!从市场空间看,半导体设备市场空间大,各大厂商很难占领所有设备领域。七星电子此次拟收购的北方微电子在刻蚀和薄膜淀积方面具有竞争优势,随着先进制程的成本上升,28nm以上的成熟工艺预计将大面积实现设备国产化。因为成本边际效应递减,设备的技术储备完成。台湾厂商开放大陆投资及国际厂商产能纷纷向大陆转移有望带动七星及北方微电子设备需求。公司此次发行股份收购和配套融资国家大基金参与,奠定半导体设备领域龙头地位。

投资建议:我们继续看好半导体设计之后材料和设备的投资逻辑,认为中国半导体未来5年将是快速发展期,设备的资本支出将持续增加。七星电子并购北方微电子之后预计成为中国半导体设备龙头,特别是补充刻蚀和薄膜淀积等工艺设备,上市后有望扩大销售规模,并有望成为全工艺线的设备供应商大厂行业。我们预计16、17年净利润1.1亿、1.4亿,假设按照预案发行股份,16、17年EPS为0.24元和0.31元。考虑到半导体设备厂商的稀缺性和北方微电子在刻蚀、淀积的龙头地位,我们予以买入-A评级,目标价40元。

风险提示:半导体固定资产投资不达预期