老板电器:首期持股计划购买完成,彰显长期发展信心

事件:12月24日,公司发布两则公告,第一期核心管理团队及代理商持股计划完成。其中,1)团队持股计划通过二级市场购买,价格为40.80元/股,数量为117.19万股(占总股本0.24%);2)代理商持股计划通过二级市场购买,价格为40.78元/股,数量为728.12万股(占总股本1.50%);3)锁定期为12个月。

购买价格接近现价,彰显公司发展信心:此次团队持股和代理商持股计划均采用二级市场购买的方式,且购买价格40.80元/股和40.78元/股,接近当前价格44.33元/股,彰显对公司发展的信心。

公司、高管及代理商三方利益实现捆绑,渠道下沉有望加速:持股计划完成后,将进一步激发管理团队的积极性,实现三方更加紧密的利益捆绑。而公司在2013年底开始力推“千人合伙人”计划,将一级代理分公司由独家个体经营转向股份经营,此次代理商持股计划将有利于巩固二三线市场,促进渠道进一步下沉。

地产回暖促行业景气度提升,长期发展值得看好:今年以来,地产行业政策持续宽松,房地产去库存进程有望加速。厨电装修属性强,与地产相关性高,行业景气度有望提升。公司烟、灶、消产品市场占有率领先,迭代创新周期快,产品竞争力强,有望充分受益。

投资建议:公司在二三线市场持续发力,未来产品市占率仍有继续提升空间。我们预计2015-2017年公司营业收入将达47.4、61.8、81.1亿元;公司净利润将达8.09、10.56、13.92亿元;净利润增速分别为 40.8%、30.5%、 31.9%;对应 EPS 为1.64、2.20、2.92元,目前股价对应15-17年估值分别为27.1倍、20.2倍和15.2倍,建议积极关注。

风险提示:房地产市场、原材料价格波动风险;渠道下沉不达预期。