人福医药:品牌提升价值,营销改革体现增长拉

投资逻辑

人福医药集团股份有限公司成立于1993年,1997年在上海证券交易所上市。公司经过20余年发展,已经成为国内麻醉行业龙头企业,并在计生用药、血液制品、维药、诊断试剂代理等领域具有较强影响力。公司凭借深厚的产业积累,已经开始布局国际化业务。并且凭借在湖北的影响力和政府资源,逐步涉足医疗服务等业务。

公司主要业务板块中,我们认为宜昌人福将保持稳定增长,利润表现会优于以往;血液制品业务公司会借助在当地的资源优势,有望拓展采浆源,提高采浆量,实现盈利的快速增长;诊断试剂代理业务发展稳定,业务有一定可延展性;此外,出口业务、葛店人福、新疆维药等业务都有望保持较好发展。

公司积极发展医疗服务板块,预计在3-5年内,与20家左右公立医院合作,进行医疗服务领域的战略布局。公司现在已经与钟祥、老河口、孝南区等地政府签署合作协议,对相应区域的特定医院进行管理或者共建新院区;此外,公司并购黄石大冶有色医院管理有限公司75%的股权。

我们认为人福医药业务基础强,资源广,管理能力优秀。未来有望打造集医药商业、制造、医疗服务为一体的医药产业集团,内部业务板块的协同发展,将使公司盈利能力不断提高。

投资建议

我们看好公司的业务板块布局,预计未来利润将实现快速增长,给予“买入”评级。

估值

我们预测2015-2017年,公司净利润分别为5.68亿、8.28亿、11.61亿元,增速分别为26%、46%、40%,对应当前股价的动态市盈率分别为:47倍、32倍、23倍。

风险

出口业务不稳定;医疗服务缺乏运营经验;多元化业务的管理难度较大。