最新消息.
东江环保A/H股已于2015年11月16日复牌。
公司宣布将以人民币7,556万元现金收购江联环保60%的股权。根据东江环保披露的收购对象信息,该交易对应2.1倍的市净率(2015年9月底),而东江环保2015年11月13日的收盘价所对应的H/A股2016年预期市净率为3.3倍/5.8倍。我们认为该收购可提升东江环保的全国扩张进程。
分析.
长三角和珠三角是国内最大的两个危废处理市场,业务增长前景强劲。东江在广东本部的地位巩固。该交易是德达(2012年收购)后公司在浙江的第二个危废项目。江联环保主要业务为危废处理,包括医疗、农业、涂料、染料等废物处理。
该交易应会进一步扩大东江在浙江的业务能力并提高其在华东的竞争力。江联目前的核准危废处理规模为6,600吨/年,医疗废物处理规模为20吨/天。东江预计工业危废二期项目将于2015年末投产,产能13,200吨/年。公司预计2016、17年整个项目的产能利用率将提高至50%/80%,江联2017年净利润将达人民币2,500万元。假设该交易于2015年底完成,这一净利润将占到我们当前2017年盈利预测(未对该交易进行调整)的3%。
潜在影响.
由于东江董事长被调查一事仍不明朗,我们对A/H股仍然暂停评级。
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