皖新传媒动态报告:教育产业化大势所趋,公司转型升级潜力依旧

投资要点

教育产业化大势下,公司转型升级发展正不断推进。近期教育领域的政策昡风不断,十三五期间进一步明确了教育现代化、职业教育以及互联网+的发展方向。在这样的大背景下传统教育产业链企业正在加快转型升级的步伐,今年以来公司先后投资与收购了蓝狮子、新世界出版社以及法国凤凰书店,加上近期参股江户网,形成了在渠道、内容与平台方面的落棋布局,打开了公司O2O 通路。我们认为未来公司在上下游以及衍伸业务领域的发展潜力依旧明显,同时随着后续二孩政策推进以及网络文化的发展,也有望打开公司未来提升空间。

大单保障业绩稳定性,ROE 水平不断提高。公司本身是安徽省内规模最大的文化企业, 也是我国中部地区最大的出版物发行企业, 前期顺利中标两期农村中小学教科书采购项目正体现出了公司在教材教辅出版方面深耕多年的优势, 这对公司今明两年利润增厚具有正面意义,也利于公司加快向以文化教育为核心的互联网平台企业转型的步伐。同时,由于公司近年来进行了多次改革并对总部组织构架、部门职能、工作流程进行了大幅度调整,进一步推动了内部供应链、业务流程的优化和提升。综合看使得近年来三费占比下降,ROE 水平逐步提高,今年前三季度ROE 同比增长1个百分点,仍处于上升水平。

三大主业战略稳步推进,未来发展可期。自公司明确了围绕重点培育文化消费、教育服务、现代物流三大产业板块竞争力,向全国最大文化教育科技综合传媒企业进军以来,公司积极发展了包括教育装备、互联网教育以及数字教育在内的教育服务业,而文化消费能为教育服务业提供稳定的用户群及教育场地,再加上公司正逐步运用移动互联、大数据、云计算、物联网等信息技术以及在物流仓储与配送上的经营步入正轨,都为处于发展期的教育服务核心业务提供了资源优势。此外,随着公司逐步获得全媒体资质,之前与六六传媒合作投资拍摄影视剧,成为公司启动金牌文化IP 战略的第一步,也利于公司向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。

投资建议:预计公司2015-2017年归属净利润为8.87亿元、11.13亿元、12.61亿元, 相应的每股收益为0.98元、1.22元、1.39元。目前价格对应的市盈率分别为30.72、24.68、21.66倍,考虑到公司在全国出版发行业的龙头地位以及改革和转型升级的动能依旧强烈, 未来仍有外延扩张预期,我们维持其推荐的投资评级。

相关风险:教材教辅政策变化、转型升级进程低于预期、内部改革步伐放缓等相关影响。