上汽集团:员工持股显信心、募投项目促转型

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公司发布非公开发行A股预案,拟以15.56元/股的底价募集不超过150亿元投向新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网项目、汽车服务与汽车金融项目。

平安观点:

本次非公开发行的背景与目的

加速上汽集团创新驱动、转型升级战略的实施。同步实施员工持股计划,促进公司长期可持续发展。本次定增总金额不超过150亿元,其中大股东参与认购不超过30亿,核心员工参与认购不超过11.6745亿。

本次公司募投项目包括新能源汽车、前瞻技术与车联网项目、汽车服务与汽车金融

本次定增募投项目凸显公司向汽车工业产业链前、后两端延伸的战略。本次非公开发行后,控股股东的持股比例将从目前的74.3%最低降至69.93%,引入机构投资者;实施核心员工持股,将健全公司长效激励机制,激发企业活力。

上汽是国内汽车龙头,未来将致力于向产业链两端延伸,提升服务占比。立足现有的新能源汽车、车联网、汽车金融、汽车后服务等各方面优势,积极利用资本市场为企业转型升级添砖加瓦,最终形成全产业链竞争优势,成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商。

盈利预测与投资建议。本次定增底价接近每股净资产。以2014净利润测算EPS由定增前2.54元摊薄至2.33元(按上限发行)。我们看好核心员工持股给公司注入全新活力,看好募投项目实施未来提升公司服务业占比。维持业绩预测为2015年、2016年、2017年每股收益为2.58元、2.65元、2.73元,维持“推荐”评级。

风险提示1)主要合资公司经营下滑,利润下滑;2)上汽自主乘用车业务持续低迷。