圣农发展三季报点评报告:三季度扭亏为盈,后市可期

圣农发展发布2015年三季报,前三季度公司营业收入50.60亿元,同比增长9.68%,净利润为-3.49亿元,同比下降376%,实现EPS-0.34元。从单季度来看,三季度营收18.71亿元,同比增长9.98%,实现归属上市公司净利润402万元,同比下降95%;同时公司公布15年业绩预计为-3.49~-3.19亿元。

分析:

白羽肉鸡行业三季度依然低迷。三季度白羽肉鸡行业依然低迷,毛鸡价格逼近5元/公斤,创出了7年以来新低,鸡苗价格低至0.50元/羽,惨烈程度超过了H7N9禽流感的影响,肉鸡养殖进入深度亏损,产业链各环节都亏损严重;前期强制换羽的种鸡在9、10月逐渐释放,而消费需求并没有实质性的转好,是导致近期白羽肉鸡行情的低迷的主要原因。报告期内,公司鸡肉产品销量较上年同期增加22.38%,但主营业务收入仅增长9.70%。主营业务毛利率为-0.40%,较上年同期下降了10.12个百分点。

三季度环比减亏和营业外收入大增,实现扭亏为盈。三季度原材料价格进一步下跌,特别是玉米价格一路下滑,进一步降低了肉鸡养殖成本,加上公司继续深化内部经营管理体系改革,三季度业绩有所改善;从单季度来看,公司三季度营业利润亏损9992万元,环比减亏,一季度亏损2.18亿元,二季度亏损1.91亿元;由于三季度营业外收入7794万元,主要为公司收到政府补贴,单季度实现盈利402万元,实现扭亏为盈。

后市可期,即将迎来收获周期。去产能仍在继续,效果有望逐步显现。后期,随着种鸡强制换羽和50周以上种鸡淘汰的加大,供给将有所回落,但行情的反弹仍然需要消费需求做支撑;从目前的供需情况来看,要想实现行情的反转还需要时日,四季度压力仍然较大,未来的机会在于引种受限之后白羽肉鸡产业投资机会;由于国内实现对美国引种开关预计要到16年,前三季度国内引种量为50.3万套,所以我们预计15年引种量约为70万套左右,而16、17年白羽肉鸡联盟有望继续控制引种量在60~70万套,对于行业将是一个重大利好;而14年引种量下降将在16年逐渐体现出来,供给有望明显收缩,后市有望迎来较好的行情。

盈利预测和投资评级:15~17年EPS分别为-0.35元、0.77和2.06元,看好明后年肉鸡养殖行业的行情,拐点已不远,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。