众信旅游:竹园并表致营收、业绩大幅增长,上下发力夯实出境游主业优势,多维布局完善境外服务平台建设

营收同比增长101.65%,业绩同比增长82.88%。公司公布15年三季报,1-9月公司实现营业收入64.69亿,同比增长101.65%;实现归母净利润1.71亿元,同比增长82.88%,EPS0.43元。其中Q3营业收入33.37亿,同比增加116.97%;Q3归母净利润1.12亿,同比增加95.11%%。营收、净利大幅增长主要系公司自身业务增长及本期对竹园国旅并表所致。

毛利率同比增长0.74个百分点。报告期内公司毛利率为9.40%,同比增加0.74个百分点。期间费用率为4.85%,同比增加0.53个百分点;其中销售费用率为3.92%,同比减少0.08个百分点;管理费用率为0.81%,同比增加0.07个百分点,主要系本期管理人员增长,相关人员薪酬及办公费增长所致;财务费用率为0.11%,同比增加0.53个百分点,主要系汇率变动影响,产生的汇兑收益有所下降,以及本期的金融机构手续费和利息支出增长所致;公司净利率为2.99%,同比增加0.09个百分点。

上下发力夯实出境游主业优势,多维布局完善境外服务平台建设。公司一方面不断整合出境游资源做强主业;另一方面积极向出境综合服务商转变。第一,多渠道巩固出境游,分享行业高增长红利。a.延伸上游构筑资源壁垒:参股ClubMed等,加强对酒店机票等资源掌控力;b.拓展中游做强批发主业:三月完成竹园国旅并表,同时,积极寻求并购具有目的地或区域优势批发商;c.布局下游提升入口流量:线下不断推进门店建设,完善网点布局;线上已和悠哉完成资源共享,同时推出“掌上店铺”,开辟影视旅游等多维度导入流量。第二,全方位打造出境综合服务平台,加速向综合服务商转变。a.出境金融平台:发起设立人寿保险公司和优贷小额贷款公司,推进出境金融服务平台建设;b.

目的地生活平台:收购“周游天下”,提升欧洲地接能力,联合虚拟电信运营商二六三,直击境外游客通讯痛点掌握流量资源;c.留学后服务:携手新东方推出“异乡好居”,关注留学生海外生活,发掘蓝海市场;d.设立旅游产业投资基金,聚焦出境服务相关标的,进一步丰富公司出境服务业态。

上调盈利预测,维持买入-A评级。收益出境游行业的高速增长以及公司境外综合服务平台的不断完善,我们上调预测15-17年EPS分别至0.49元、0.67元和0.87元,当前股价对应15-17年PE分别为91倍、66倍、51倍。维持买入-A评级。

风险提示:整体消费情况低迷