江西铜业股份:业绩符合预期,铜价面临压力;中性_股票频道

与预测不一致的方面。

江西铜业公布2015年前九个月净利润同比下降47%,在我们2015年全年预测中占比80%,符合我们的预期。剔除非经常性收益(主要是交易性金融资产相关损益)后,核心盈利仅为人民币6.93亿元,降幅为60%。

投资影响。

我们仍看淡中国的铜需求前景。鉴于终端铜消费量的60%都与房地产完工面积相关,我们预计中国铜需求仍将面临压力;虽然9月份房地产新开工面积呈现一些乐观迹象(同比增长15%),但自2014年以来新开工面积的疲弱走势以及从开工到完工之间两年的建设周期意味着直到2016年下半年房地产完工面积应会持续疲弱。

上海有色网10月14日一篇报道称,10月份江西铜业暂停了7.6万吨冶炼产能(占其总产能的8%)以降低对铜价的风险敞口。虽然我们认为减产规模不足以抵消需求疲弱的影响,但这显示出公司管理层对四季度铜价前景持谨慎态度。

我们维持对江西铜业(H)/(A)的中性评级,基于市净率/净资产回报率的12个月目标价格为10.2港元/人民币13.7元。主要风险包括:铜价和交易性金融资产相关损益好于或差于预期。