华东科技:IGZO产线进展顺利,市场推广有序进行

传统业务难以盈利,IGZO成看点:华东科技前三季度净亏损1506.72万元,上年同期盈利464.94万元;营业收入为6.55亿元,较上年同期减3.23%;基本每股亏损0.0067元,上年同期盈利0.0129元。净利润下滑主要因为公司传统的触控、磁电等业务受市场影响,产量和价格均出现下降。但公司作为中国电子发展新型平板显示的重要平台,未来的业绩看点在于公司8.5代IGZO线的量产释放。

IGZO综合优势明显,有望进入一线供应商:相对于传统非晶硅技术,IGZO技术具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、以及工艺温度低(可应用于大尺寸面板的生产)等优势,可实现超高清晰面板生产。同时相对于LTPS技术,IGZO具有较强的适应性和综合成本优势。华东科技平板显示项目的合作方是夏普,而夏普的IGZO屏是苹果pad产品线的供货主力,使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

产线进展顺利,市场推广有序进行:公司平板显示项目在今年3月份建成投片生产,产能爬坡按计划加快推进,至9月末产线已具备25K/月玻璃基板投入能力;6月份在产品可靠性验证完成后放量生产,良品率持续改善,目前产品合格率已经达到70%。在市场推广方面,平板显示公司已开发多款手机、平板/笔记本电脑用产品,向部分品牌客户送样验证。客户推广方面,已与联想、戴尔等公司进行业务联系,还邀请了惠普、华为、三星电子、LG、中兴、Asus、HTC、小米等客户进行技术交流。

投资策略:我们预计公司15-17年营收可达10.61/241.86/271.37亿元,对应EPS为-0.04/0.80/0.82,对应PE为-221/11/11倍。华东科技8.5代线进展顺利,预计未来盈利能力也有充分的保障,IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争加剧,面板价格走低;产能利用率不及预期;新技术导入量产及替代风险;面板行业周期风险。