全志科技三季报点评:业绩上升势头得以确定,重申“买入”

报告摘要:

三季度业绩靓丽,净利润增长74%。今年第三季度公司实现营业收入3.3亿元,同比增长9.19%;实现净利润3,517万元,同比增长74.49%;基本每股收益为0.22元。三季度业绩大幅增长的主要原因是产品升级换代,销售毛利率明显上升,同时期间费用控制较好。

前三季度业绩增长17.92%,回升势头强劲。今年前三季度公司实现营业收入8.49亿元,同比下降8.87%;净利润9,782万元,同比增长17.92%;基本每股收益0.61元。虽然受到上半年业绩下滑的拖累,公司前三季度业绩仍实现高速增长,接近公司业绩预告的上限,业绩上升势头得以确立。

看好智能硬件市场爆发式增长,公司迎来再上台阶好时机。智能硬件是一个极具创造力的市场,不断涌现出诸如智能手表、运动相机、行车记录仪等爆发式增长的产品,未来成长空间不可估量。公司的核心技术(处理器技术、视频编解码技术、电源管理技术)通用性强,在智能硬件时代大有可为。当前,公司已经布局行车记录仪、运动相机、OTT盒子、智能音箱等市场,并将进入更多尚未爆发的智能硬件市场。

牵手保千里,快速增长的千亿汽车芯片市场值得期待。通过与保千里合作开发用于汽车智能主动安全系统的芯片,公司有望切入汽车领域核心部件的芯片市场。根据ICInsights的研究数据,2014年全球车用芯片市场规模约214亿美元(约1,300亿元),预计可在2017年达到288亿美元规模水平,年均复合增长率CAGR为10.4%。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年营收分别为12.81/17.97/24.92亿元,归属母公司净利润分别为1.61/2.95/4.39亿元,对应EPS分别为1.01/1.84/2.74元,当前股价对应动态PE分别为85/47/31倍。公司为A股IC设计龙头,长期受益国内IC产业的发展机遇,投资价值巨大,维持“买入”评级。

风险提示。智能硬件市场增长速度不及预期;系统性风险等。