金宇集团:高增长势头持续,定增助力前行

三季报摘要:

2014年1-9月,公司实现营业收入7.39亿元,同比增长51.01%;实现归属于上市公司股东净利润3.10亿元,同比增长44.54%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润3.08亿元,同比增长113.37%;加权ROE为21.37%,比上年同期提高2.98个百分点。

点评:

销售收入维持高速增长,验证了“行业空间大+竞争力强”的成长逻辑。疫苗销售收入的高增长进一步验证了口蹄疫疫苗市场空间大、公司疫苗质量高和销售模式创新的成长逻辑,未来天康生物、中农威特将陆续完成悬浮工艺改造,市场竞争将加剧,但由于行业空间大,市场需求快速增长,公司的口蹄疫疫苗销售仍将保持较快速度增长。

定增补充流动资金,管理层重金参与彰显对公司长期发展前景的信心。公司拟向平安资管和新余元保定向增发2700万股募集资金7.99亿元用互补充流动资金。此次定增有利于优化公司的资产负债结构,为后续的债务融资做好准备,进而为并购与产业整合提供资本保障,实现做大做强和持续发展的目标。新余元保大部分合伙人为公司管理层,管理层参与定增表明其看好公司长期发展前景,这一行为释放出积极的信号。

扬州优邦和在研新品后续将贡献业绩。后期扬州优邦的投产将推动公司收入、利润增长,在研的新品如猪圆环疫苗、BVD+IBR二联疫苗等疫苗未来将形成新的利润增长点。

风险分析:市场竞争加剧超预期;新产品研发进度不达预期。

盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS分别为1.17元、1.44元和1.86元,对应市盈率为29.56、24.08和18.64,参考可比公司估值并考虑公司竞争优势明显,给予目标价39元。