奥瑞金:围绕青岛啤酒,扩充二片罐北方布局

设立山东青岛子公司,投资9 亿只二片罐项目:为满足山东青岛及周边以青岛啤酒为主的客户对于片罐的需求,提高公司产品的市场占有率,同时充分考虑产品的运输成本因素,公司拟在山东青岛成立全资子公司并实施二片罐生产线项目,项目总投资为人民币45,104.37万元,规划年产能预计为9 亿只二片罐。

围绕青岛啤酒核心客户,完善北方布局:山东地区是二片罐用量大省,青岛地区是青岛啤酒的总部所在地,也是青岛啤酒二片罐用量最大和增长较快的区域,公司已经与青岛啤酒签署了相关战略合作协议。通过本项目的实施,公司可以进一步巩固与青岛啤酒的战略合作关系,并拓展周边其他客户;此外,项目的实施可以在北方地区首次增加二片罐业务基地,优化公司二片罐业务布局,使公司初步具备较完善的全国性业务网络,显著提升公司在中国二片罐市场的竞争力。

盈利预测和投资建议:我们延续在11 月深度报告《客户拓展能力强,成长动力不竭》中的观点,公司以优秀的技术研发、产品服务、基地布局、以及规模优势,不断进入新客户的供应体系,为公司增添成长动力。与红牛、加多宝、雪花啤酒、青岛啤酒等行业龙头的深入紧密合作关系,证明了公司获取优质客户的强大实力。维持前期盈利预测,预计公司2013-2015 年收入增速36.1%、33.0%和31.8%;净利润增速49.7%、29.5%和26.9%;每股收益为1.98 元、2.56 元、3.25 元。维持“买入-A”评级,上调目标价至64.0 元,相当于2014年EPS 的25xPE。

风险提示:食品安全风险。