爱康科技:非公开发行预案符合预期,把握行业趋势聚焦分布式电站运营

今日,公司公告了本次非公开发行预案以及3.2MW屋顶分布式光伏发电项目的公告,整体而言预案符合预期。本次发行的股票数量不超过1.25亿股,本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元。其中6.8亿元用于投资建设80MW分布式光伏电站,2.9亿元用互补充流动资金。本次非公开发行后,公司实际控制人仍为邹承慧先生。本次所募资金主要用于建设分布式光伏电站,这也是公司把握行业发展趋势的一个明智的选择。加上前期公告的电站,公司已经累计公告了约100MW进入实质性执行阶段的分布式光伏电站项目,规模位居A股上市公司前茅。算上累计建成和并网的地面电站,公司累计公告了约215MW光伏电站,进一步巩固了A股光伏运营商的龙头地位。另外,随着非公开发行的逐步完成,利用项目公司可以撬动约23亿元的国开行贷款,如此又可以开发约300MW左右的电站,加上自有资金还可开发约100MW左右的电站,2014年公司新增500MW光伏电站(其中约2/3为分布式)是可能的,累计并网有望达625MW。公司已成A股光伏运营龙头,成长空间大,兼具稀缺性。6个月目标价13元,强烈建议买入。如受大盘和前期板块下跌影响而回调,建议乘机坚定买入。

本次非公开发行募资不超过10亿元,主要用于分布式光伏电站建设本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元。其中6.8亿元用于投资建设80MW分布式光伏电站,2.9亿元用互补充流动资金。三个分布式光伏电站项目为赣州地区10MW屋顶分布式太阳能光伏发电项目、无锡地区40MW屋顶分布式太阳能光伏发电项目和苏州地区30MW屋顶分布式太阳能光伏发电项目,不考虑地方政府补贴,基于审慎原则计算,三个项目IRR分别为8.34%、9.78%和9.78%;如考虑地方补贴,三个项目IRR都将超过11%。预计这三个项目明年中期后可以并网发电。同时,今日公司也公告了另一个3.2MW屋顶分布式光伏发电项目,加上前期所公告的项目,公司已经累计公告了96.2MW进入实质性执行阶段的分布式光伏电站项目,规模位居A股上市公司前茅。

2014年公司有望新增500MW的光伏电站,累计并网有望达625MW随着非公开发行的逐步完成,利用项目公司可以撬动约23亿元的国开行贷款,如此又可以开发约300MW左右的电站,加上公司自有资金还可开发约100MW左右的电站,2014年公司新增500MW光伏电站(其中约2/3是分布式)是可能的,累计并网有望达到625MW,规模再上数个台阶。

6个月目标价13元,维持买入评级。推荐逻辑的风险在于资金不足。