东睦股份:机械行业产业升级的受益者,节能减排的重要推手

粉末冶金制品是产业升级着力点之一。

机械行业产业升级主要涉及:一是机械进一步替代人工,比如机器人产业;二是改变原先粗放式能源利用方式,大力提倡的节能产业;三是以降低于氧化碳排放的能源结构调整相关产业,以及汽车尾气排放相关产业。即能够节能,又在降低汽车排放产业起重要作用的粉末冶金制品产业将受益于产业升级的推进。

我国粉末冶金行业发展空间广阔。

随着国外品牌汽车在国内销量的稳步提升,其零部件国产化的要求也持续上升。而在粉末冶金制品领域该趋势尤其明显,给与东睦极大的发展动力。以2012年我国汽车每辆7-9 kg计算,大致有5-9万吨的发展空间,销售规模在10-18亿元左右。

东睦股份有望受益产业升级。

东睦股份目前已开发和正在开发的VVT或VCT相关零部件,并已有产品能够量产。该领域有望在2-3年内形成5-9亿元收入。而我国近期推行节能减排政策,在空调、冰箱等家电领域的优惠政策不断向环保节能型产品倾斜。也推动粉末冶金制品使用量的提升,有利于东睦股份粉末冶金制品销量的稳步提升。

估值和投资建议。我们认为,公司是我国粉末冶金制品领域重要公司之一,在目前我国推行节能减排政策,推行产业升级的背景下,公司有望获得较大的发展空间。我们预期公司13年、14年、15年的EPS分别为0.41元、0.54元、0.69元,对应PE分别为29X/23X/18X,我们给予“买入”评级,以2014年35倍PE计算,目标价18.90元。

重点关注事项。

股价催化剂(正面):产业升级稳步推进,将利好公司粉末冶金行业发展。 风险提示(负面):大股东为外资,将受我国与日本间关系影响。