永辉超市:公布定增预案,董事长大比例参与认购

公司此次定增的募集资金用互补充流动资金,用途包括①提高生鲜、食品用品的统采直采比例;②加大对自有品牌产品的研究和投入,提高自有品牌产品的销售占比;③超市门店拓展;④改善公司资本结构及现金流状况,降低财务费用。

董事长大比例参与认购,彰显对公司未来发展信心。张轩松先生作为公司的董事长及实际控制人,以现金7.9亿元认购3510万股(占比77.8%),认购价22.52元对应12、13年PE分别为38倍和28倍。

2家上游企业参与定增,更多是出于战略合作意图。参与此次定增的2家企业――上海糖业烟酒与朗源股份,分别从事的是糖酒、生鲜瓜果生产,它们的参与除了认同公司的长期价值外,更多的是从战略合作上考虑,进入永辉在全国各地的销售网络。

此次融资金额略低于市场预期,预计2012年底完成,对EPS的摊薄将较为有限。此前市场预期公司需募集资金20-30亿元,本次定增最多可募集资金10.2亿元。我们测算,在本次定增完成后,公司13年的财务费用将实现一定程度的下降(预计减少2500万元),但因此次定增,公司的股本扩张5.9%,预计对业绩的摊薄为-3%(摊薄后13年EPS为0.77元)。

盈利预测:暂时维持盈利预测及投资评级不变,公司12-14年业绩分别为0.60、0.79和1.02元。公司目前的业绩阵痛是短期必须为高速扩张所付出的成长代价,长期我们坚定看好公司成长为中国“沃尔玛”趋势,“推荐”。

风险提示:(1)门店扩张、新店培育不及预期;(2)财务费用大幅增加