深圳燃气:气量上升提升业绩

业绩同比上升:上半年实现营业收入40.7亿元,同比下降3.7%,实现归属于母公司所有者净利润5.0亿元,同比上升37.4%,实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润为4.1亿元,同比上升13.6%,实现基本每股收益0.25元;其中第二季度实现营业收入22.1亿元,同比下降1.8%,实现归属于母公司所有者净利润2.8亿元,同比上升28.6%,实现基本每股收益0.14元。

气量上升和非流动资产处置提升业绩:营业收入下降的主要原因在于石油气批发和瓶装石油气销量下降,管道燃气业务营业收入同比增加22.9%,主要原因在于销气量上升。电厂用气量同比增加108%,对于工商业客户的积极开拓使得其他用气量同比增加19%,综合使得管道燃气销量同比增加33.2%,但由于毛利率较低的电厂天然气销量占比上升(由16%上升至25%),管道燃气业务毛利率同比下降3.07个百分点,毛利额同比增加0.69亿元,上升12.0%。除此之外,由于一季度进行了非流动资产处置,增加营业外收入1.3亿元,一次性提升了公司业绩。

积极开拓外埠市场:上半年异地用户较年初增长12%,燃气销量同比增长32%,异地燃气公司基本落实未来年采购天然气总量8亿立方米,除此之外,上半年新增4个燃气投资项目,位于江西省、南京市及深圳周边地区,虽然目前外埠市场贡献业绩仍有限,但随着市场逐步开拓,有望成为未来业绩增长点之一。

投资建议:预计公司2013年-2015年EPS分别为0.37元、0.48元和0.58元,对应PE为21.4倍、16.6倍和13.7倍,维持“中性-A”投资评级,6个月目标价8.5元。

风险提示:气量销售情况低于预期等;