钢研高纳:募投项目贡献高增长,航空发动机产业助推公司发展

投资要点:

预计公司2013年营收5.4亿元,净利润8500万元,同比增长18%和23%:2013年公司生产经营稳定,全年净利润增速为23%,募投项目是全年稳定增长的主要贡献点。

2013-2014年募投项目逐步达产,营收和利润增速逐步加快,预计2014年贡献公司利润增速约50%:募投项目是公司2013-2015年业绩高速增长的主要贡献点;发动机产业对高端高温合金钢的迫切需求是公司募投项目订单的主要保证;公司资金实力雄厚,外延式增长的预期强烈。

子公司钢研广亨主营特材阀门及其阀门母合金,技术和产业壁垒高,下游市场广阔,有望成为公司继汽车发动机高温合金产品后又一个重要的民品产业,预计2015年实现满产,将为公司每年增厚营收3.3亿元,净利润5500万。

关注发动机产业扶植政策和产业升级带来的投资机遇:国家“十二五”规划中已将航空制造(含发动机产业)为代表的高端装备制造业列为战略性新兴产业,国家对航空制造业(含发动机)的重视程度和投资力度逐步加大,预计国家对航空发动机的扶植资金将超过1000亿人民币,高温合金材料是发动机产业进步的最主要瓶颈之一,公司作为航空发动机高温合金材料的龙头企业,占据发动机产业价值链的上游位置,有望分享更高的收益,关注由此带来的投资机遇。

估值处于历史底部区域,看好公司长期投资价值,提高评级至“买入”:目前公司的PE估值处于上市以来的最低区域,股价处于股权激励价格附近,安全边际高,我们非常看好公司的长期投资价值,结合公司未来成长性和二级市场的股价,调高评级至“买入”。