TCL集团2013年一季报点评:新品销售将进一步助力业绩提升

华星光电盈利超预期是形成一季度较好业绩的主因

2013年一季度公司收入185亿元,同比增长27%;归属于上市公司股东的净利润3.04亿元,同比增长692%,每股收益0.036元。其中华星光电一季度实现经营性盈利3.52亿元,TCL多媒体净利润1.58亿元,TCL通讯亏损1.99亿元。华星光电的经营性盈利超出预期17%,TCL通讯亏损环比2012年一季度基本持平,低于预期,TCL多媒体表现符合预期。

新产品销售将逐步推进TCL多媒体和TCL通讯的业绩表现

2013年3月末公司推出一系列新产品,尤其火球智能电视新品功能开发颇有特色。包括:一屏双显即同时观看两个频道节目(配置两份偏光眼镜和无线耳机)、可拍摄自身对比学习健身操等-跳吧、开小屏以摄像头观察小朋友和老人-爱心视线、家庭局域网高速无线传输、设置偏爱频道(整合您可能爱看的电视和视频、游戏等内容频道)。为了针对高端人群消费公司增加了彩电高端子品牌Viveza。手机推出全球最薄手机S850等。华星光电大屏幕产品比率也将在下半年明显上升。

我们认为公司的电视新品符合当前市场主流需求,大屏幕以及具备特色的智能电视。新产品销售增加将有利于提升公司的产品平均单价和单品盈利能力。

三季度旺季有望出现LCD面板价格量价齐升

房屋消费回暖、节能补贴政策以及大屏幕消费加快的趋势下,国内电视消费表现将在二季度再度出现超预期,下游需求超预期将对LCD面板价格产生支撑作用,公司在大屏幕面板的良品率正在不断上升,预期公司三季度旺季有望出现面板的量价齐升状态。公司收购华星35%股权后还将进一步增加公司利润。

风险提示

TCL多媒体盈利提升所需时间超出预期。再融资时间提前或规模超预期。

调高至“推荐”评级

我们认为在智能电视时代,国内电视产品竞争力对比外资品牌提升,公司液晶面板的良品率和产能利用率持续超出预期。预期公司13、14年每股收益0.25、0.29元,由“谨慎推荐”调高至“推荐”评级。合理价值3.50元。