中海集运2012年业绩快报点评:如期实现扭亏为盈

公司发布业绩快报, 2012 年将实现扭亏为盈,预计实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币5.2 亿元,每股收益约0.04 元。 公司业绩扭亏为盈的主要原因是:2012 年集装箱运输需求有所回暖,船公司理性控制运力,推动运价上涨,使公司集运主业经营绩效显着改善;同时公司对自有集装箱进行了售后回租,获得了短期收益, 有助于全年扭亏。

2012 年底至2013 年1 月中旬,中国出口集装箱运价略有回暖, 春节前出口企业加快出货,推动需求上升,加上船公司运力控制严格, 供求矛盾缓解,主要航线船舶平均舱位利用率开始上升,对运价上涨形成支撑。随着春节来临,集装箱航运将进入一年中最清淡的时期, 目前船公司控制运力提高运价,一方面是为了减少亏损,另一方面也是为了2013 年合同运价的签定作铺垫。

专业机构预计2013 年集运全行业运力增幅约为8%-9%,而需求约为6-7%,加上约5%的闲置运力,市场仍将维持供大于求格局,集运行业的困难局面仍将维持一段时期。随着新订单的消化,2014 年新船计划交付量预计明显下降,行业供需改善值得期待。

初步预测公司2013 年业绩为微利或小幅亏损,2014 年业绩可能实现明显增长。基于2014 年行业供求关系明显改善的预期,从中长线投资的角度,我们给予公司谨慎推荐的投资评级。

值得提醒的是,由于行业供求关系实质改善仍需等待,这可能导致投资该标的时间及机会成本加大,因此应谨慎选择合适的介入时机。

风险提示:经济及外贸增长低于预期、行业景气低于预期等。