辽通化工:2012年业绩向下修正点评

2012年业绩向下修正:公司发布业绩预告修正公告称,预计2012年度的净利润为1000万-2000万元,同比下降97.62%-98.81%。公司曾在2012年10月22日的三季报中预计2012年度将实现净利润1亿-2亿元。本次公告是对此前乐观预计的向下修正。考虑到公司前三季度业绩为巨亏5.61亿元,公司能实现全年业绩扭亏为盈意味着四季度单季度盈利可能在5.71亿元~5.81亿元。

产品价格低迷导致业绩低于预期:三季报中,公司预计各装置大修完毕,炼化装置改造工程顺利完成,装置产能有所增加,化肥装置盈利情况创历史最好水平,随着进入冬季,负号柴油进入市场,石化板块第四季度都有大额盈利情况,公司乐观估计2012年10-12月份石化也会出现一波新行情,全年盈利10,000-20,000万元预计可以实现。实际情况是,由于国际国内经济环境的影响,整个市场形势低迷不振,导致公司预期的行情没有出现,各种聚烯烃、成品油及液化产品价格并未随原油价格上涨而同幅度上涨,而是持续低迷,产品价格同比下降幅度较大,且市场需求持续疲软,产品销售困难。

投资建议:中性-A投资评级,6个月目标价6.8元。我们预计公司2012年-2014年的收入增速分别为-10.6%、25%、0.8%,净利润增速分别为-98.2%、2551.4%、30.6%,;维持中性-A的投资评级,6个月目标价为6.8元,相当于2013年20倍的动态市盈率。

风险提示:产品价格大幅波动