世联行:主业稳定,转型创新业务有序推进

业绩简评。

世联行8月24日晚发布的中报显示,公司在15年上半年实现营业收入19亿元,同比增长35.23%;实现归属母公司所有者的净利润1.6亿元,同比增长15.75%;经营活动产生的现金流量净额为0.6亿,同比增112.6%;每股收益为0.13元,同比增18.2%。

经营分析。

公司营收和净利润稳定增长:公司上半年营收同比增速和归属母公司所有者的净利润同比增速分别为35.23%和15.75%,业绩实现稳定增长。

按业务来看,传统业务保持增长,金融和互联网+服务有序推进:收入结构不断优化。公司房地产交易服务代理销售额为1,882亿,同比增44.3%,代理销售业务实现收入11亿元,同比增长17.17%;金融服务实现营收1.8亿,同比增116.7%,家圆云贷放贷额为11.1亿,同比增102.2%;资产服务实现营收1.8亿,同比增33.7%;新研发二手房置业贷和“世联+贷”切入存量房金融市场,其中世联+贷上线一个月即突破1亿。公司互联网+业务(通过建立综合平台,整合营销渠道,收取团购服务费获取购房团购优惠等方式,向开发商、渠道、购房者所提供的服务)2014年下半年开始运营,2015上半年实现收入2.4亿。

从现金流情况看:公司的经营活动现金流为0.56亿元,而去年同期为-4.5亿元,主要是2014年下半年新开展的互联网+业务为公司带来经营性现金净流量1.6亿元;同时通过资产证券化、P2P、信托计划等方式盘活信贷资产,加上本报告期贷款业务发放和回收,产生的现金净流出较上年同期大幅减少。

投资建议。

预期公司2015-2017年将分别实现EPS0.33元、0.50元、0.71元,对应当前股价分别为43倍、28倍和20倍。我们看好公司未来业务转型方向,维持买入评级。

风险提示。

市场系统性风险、政策监管风险、转型不大预期。