万科A:销售同比持续改善

9月7日公司发布月报:公司8月实现销售面积171.6万平方米,销售金额222.5亿元;2015年1-8月公司累计实现销售面积1255.7万平方米,销售金额1560.5亿元。自上次月报发布以来,公司新增项目12个(包括2个物流地产项目),分别以东莞、南宁、青岛、苏州、沈阳、大连等二三线城市为主,占地面积合计114.02万方,计容建面合计275.64万方,其中万科权益建面219.21万方,地价款合计68.57亿元。

签约金额同比连续大增:公司8月份销售面积和签约销售额同比分别大增22.31%和46.00%,环比下降了5.45%和6.71%,相比七月份的高位有所回调。8月单月的销售金额今年来仅次于1月和7月。

从销售均价来看,8月份公司的平均销售均价为12,966元/平米,在今年以来仅次于7月份,且是近3年同期的最高值,有利于将来毛利率的修复。

拿地力度有所加大:公司8月新增地产项目10个,新增权益建面约215.2万方,土地投资金额环比大增245%;公司1~8月累计土地投资额281亿,拿地款占累计销售额比重18%,公司目前补库存力度超出预期;同时,公司年内再度落子物流地产,8月以地价款0.9亿元分别在上海松江区和沈阳于洪区取得两个项目,建筑面积分别为4.1万方和4.5万方,分别拥有项目50%和42.5%的权益。公司目前项目资源遍布沿海一二线核心城市,能够及时根据市场状况相机拿地,补足可售资源。

股东持续增持或彰显长期价值:8月26日,公司公告前海人寿举牌买入公司A股8020.3万股(占总股本的0.73%),同为宝能系的钜盛华分别通过融资融券的方式和收益互换的形式持有公司A股股票931.7万股和4.67亿股(分别占总股本的0.08%及4.23%);仅一周后,根据港交所公开信息显示,公司大股东华润集团分别于8月31日、9月1日合共耗资约4.97亿元人民币,分别以13.37元/股和13.34元/股增持约752.15万股和2974.3万股公司股票。增持完成后,华润集团共持有约16.89亿股公司股份(占总股本15.29%)。

公司两大股东在资本市场低迷阶段相继大额增持,或彰显股东对公司长期投资价值的认可。

维持推荐评级:公司上半年来涨幅明显滞后于板块,下半年抗跌性逐步凸显,另外随着公司产业地产、物流地产、物业管理、度假地产等业务逐步落地,或触发价值重估;再考虑近期公司推出百亿回购以及大股东增持约13.3元的“价值底”,我们认为当前位置抗跌性依然较强。预计公司15-17年EPS分别为1.55、1.77和1.98元,我们维持公司推荐评级。

风险提示:全国房地产市场持续低迷,新业务拓展缓慢。