金宇集团:较增发价折价30%,具有较大边际,重磅新品即将落地,看好长期空间

国信观点:

好行业:随着养殖规模化推进拉动市场对高质量市场苗的需求,产品升级改造扩大供给,市场化营销进一步开发市场需求,以及市场相对封闭状态为国内企业良好发展创造环境,我们判断国内动物疫苗市场存在2倍以上空间,增速也有望在过去十年19.2%的复合增速之上。

好公司:金宇集团是创新型民营企业,行业新晋龙头,生产技术水平领先国内同行3年时间,无疑是行业扩容最大受益者。其口蹄疫疫苗基本覆盖全部大型养殖场,正逐步向中小型养殖场渗透,且产品质量突出,市场尚无强劲竞争对手。下半年是疫情多发期,最能体现公司产品价值,且将明显受益养殖回暖;储备产品丰富,自身研发与外延并购将带来更大空间,其中BVD+IBR二联苗等继口蹄疫后的又一重磅产品也即将上市;国际化进展顺利,步伐加快,预计海外市场有望较早创收。我们认为公司有望从动物疫苗行业龙头走向动保巨头。

投资建议:不考虑外延并购、新品上市及国际市场影响,预计15-17年EPS1.78/2.25/2.83元(由于上半年养殖低迷,市场竞争激烈,下调盈利预测,原预测15-17年EPS1.96/2.59/3.28元)。公司产品质量突出,防疫效果强,下半年起产品线将极大丰富,推动中长期发展,且外延进展加快;国际化合作提供新的成长空间;“互联网+”为下游提供综合解决方案。目前股价对应15/16年PE分别为25/20倍,较原定增发价62.9元/股折价30%,安全边际高,维持“买入”评级。