事件:截止到8月底,白酒行业(申万食品)17家上市公司已经全部披露业绩,可谓几家欢乐几家愁。
我们认为行业上半年是白酒销售放量驱动收入增长5%,底部得到确认。此阶段分化成为白酒板块的主旋律,主要体现在公司的增速、涨跌的逻辑以及收入与利润相对变化幅度的分化。在公司增长方式迥异的大背景下我们看好的标的有:景气度向上的高端白酒标的贵州茅台、泸州老窖;国企改革概念股的老白干酒、五粮液、泸州老窖;凭借优秀渠道依旧可以风雨兼程的洋河股份、古井贡酒;建议重点关注水井坊。
行业放量增长5%,底部得到确认。白酒上市公司的2015半年报数据陆续亮相,总体来看,上半年白酒上市企公司业绩表现开始扭转2013年到2014年的颓势,行业整体回暖趋势得到三方面的确认。(1)行业总体增速来看,其中2015年上半年白酒行业(A 股上市公司)实现收入591.8亿元,同比增长5.0%,净利润同比增长3.6%至175.91亿元,净利润率略有下滑;(2)行业增量来看,通过测算我们认为2015年上半年白酒上市公司白酒销量增速大于5%,出现两位数增长的不乏有水井坊、老白干、贵州茅台、洋河股份、口子窖、酒鬼酒等,行业总体是实现放量增长,增长基础扎实;(3)从各公司的环比增速来看,环比改善的企业有近十家,剩余的企业环比增速不明朗,持续恶化的企业不明显;由以上三点我们认为行业已见底回升。
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