奥飞动漫:多点稳健布局,ip连接一切,开启次元新世代

在公司加大产业链布局投入的基础上,上半年业绩依然保持高速增长,优势领域得以继续夯实。2015H1实现营业收入12.59亿元,同比增长23%;净利润2.55亿元,同比增长49.6%,公司玩具业务继续保持龙头地位,动漫玩具毛利润同比增长49%。利润增速建立在持续投入的基础上:15H1公司管理费用2.43亿,同比增加1.02亿(增速72.45%);电视媒体成本5701万毛利率-20%,撬动的是嘉佳卡通8000万用户和第22位排名。此外游戏、影业也有望驱动业绩继续成长。

坚持“内容为王”、“互联网化”和“国际化”三大战略,围绕产业积极布局。除此前公告和媒体报道的451集团和剧角映画外,公司先后参投移动漫画APP“布卡”、控股移动游戏重度领域研发商绵绵堂、在线教育Best Assistant 以及亲子室内游乐龙头悠游堂等,以IP 为轴的泛娱乐生态逐步建立。

收购有妖气建立面向高年龄区间的IP 蓄水池。公司拟收购北京四月星空100%股权,交易作价9.04亿元,四月星空旗下的“有妖气”是国内最大的原创漫画平台,超过20000名漫画家常驻创作,拥有40000部以上漫画作品正在连载,月活跃UV 为2000万至3000万。此次收购可将奥飞的IP 产品矩阵延伸至互联网动漫平台,同时公司强大的衍生品开发体系为后续IP 运营带来更大想象空间。

投资建议:我们认为公司下半年有望保持稳健增长,预计公司全年净利润有望达到6.5亿,且不乏亮点;同时,公司本次携手四月星空将IP 矩阵延伸至于次元,基于2.2亿二次元用户的服务体系正在构建,其商业化空间也正随着十冷、大圣和雏蜂们的成功逐渐开启。公司将于8月28日起复牌,我们看好公司在产业布局的战略前瞻性和执行力,有望成为全年龄段IP 运营龙头,第一目标市值500亿。

风险提示:影业和国际化布局低于预期,整合效果不达预期。