公司动态事项:黄山旅游(600054)公布中期业绩,2015年上半年公司实现营业收入6.56亿元,同比增长5.53%,归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比增长10.43%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.21亿元,同比增长8.55%;每股收益为0.2637元。
事项点评:上半年游客数略增,玉屏索道停运对盈利增长影响较大2015年上半年公司共接待进山游客130.45万人次,同比增长1.8%,相关的旅游类收入:酒店业务、索道业务、园林开发业务及旅游服务业务收入同比增长率分别为11.71%、-4.84%、-0.56%和0.75%;此外商品房销售实现收入6885万元,同比增30.84%。公司上半年累计实现收入6.56亿元,同比增5.53%,总体收入增长平稳;综合毛利率45.45%,较去年同期降0.41个百分点,其中酒店业务、索道业务、园林开发业务、旅游服务业务的毛利率分别为27.83%、82.75%、86.05%、5.68%,分别较去年同期的变化率分别为+5.66、-2.04、+2.14、-2.66个百分点;销售费用同比降2.54%、管理费用同比增1.28%,基本稳定,财务费用因工程借款利息费用化并按上年年报口径调整同比增速达269.37%、较去年同期多795万;上半年公司实现归属净利润1.24亿元,同比增10.43%。上半年玉屏索道因改造直至6月16日才恢复运营,对公司盈利增长影响较大(14年上半年玉屏索道净利润3429万元,为公司贡献投资收益2743万元;15年上半年因改造停运亏损253万元)。
投资建议:下半年业绩增长有望加速,维持“谨慎增持”评级公司拥有稀缺的自然资源,2015年下半年玉屏索道恢复运营以及合福高铁通车所带来的交通条件的持续改善都将是推动业绩增长的有利因素。我们预计公司2015年、2016年每股收益为0.56元和0.66元,当前对应动态市盈率分别为29.02倍和24.63倍;维持其“谨慎增持”评级。