上海钢联:理性看待半年报业绩亏损

收入高速增长,盈利大幅下降:半年报显示上半年公司收入90.63亿元,同比增长888.7%;净利润为-1.088亿元。报告期内钢银电商平台钢材成交量达845.37万吨,按120个交易日计算,日均成交量超过7万吨。其中,2015年上半年寄售交易量达391.67万吨,自2014年2季度寄售交易推出以来的季度复合增长率达177.56%。报告期内,公司的传统资讯业务整体收入下滑。除网页链接服务外,信息服务、会务培训服务和咨询服务均出现不同程度下降。

理性看待半年报业绩亏损:我们认为公司上半年出现1.088亿元亏损的原因有三。一是钢铁电商是新业态,任何新生事物在发展早期都存在一个投入大于产出的阶段,宝钢股份半年报披露欧冶云商也是亏损的。二是据公司半年报披露,出于增强黏性,改善用户体验,公司存有一定的基础库存,上半年钢材价格呈现单边下跌,必然出现库存跌价损失。三是据公司半年报披露,出于做大平台交易量的目标,抢占客户资源和市场份额,在具体销售策略上基本采用微利或不盈利的经营模式。因此,我们认为上半年公司出现的亏损属于正常现象,不是决定公司中长期投资价值的核心要素。

投资建议:公司是互联网背景钢铁电商的代表,经营管理团队有着成功的创业经历,上半年管理团队人员又做了进一步的调整优化。半年报显示公司报告期内筹资活动产生的现金流量净额为12.25亿元,为钢铁电商的发展提供的资金支持。预计公司收入仍将保持高速增长,继续看好公司的钢铁电商探索实践,维持公司买入-A评级不变,考虑到近期a股整体估值大幅下降,下调6个月目标至75元。

风险提示:钢铁产业链资金断裂风险。