东方国信公司半年报点评:业绩稳定增长,数据变现模式即将落地

公司半年报符合预期。从运营商对东方国信的信任和东方国信对运营商数据的理解两个角度来看,东方国信是运营商数据对外接口人的不二人选,公司将携各个行业的数据需求去对接运营商的数据。从更长远角度来讲,屹通还有望参与银行的数据运营。手握运营商和银行两大行业数据的公司在A股上市公司中极为少见。我们认为年内运营商数据变现盈利模式有望初步打通,我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为68x、47x及34x,维持“强烈推荐”评级。

公司半年度业绩符合预期:公司2015年上半年实现营业收入2.95亿元,比去年同期增长35.5%,归属于上市公司股东的净利润为5502.1万元,比去年同期增长50.9%,扣非后归母净利润为5410.9万元,同比增长53.6%,基本每股收益为0.10元。公司半年度业绩符合之前预告。

公司运营商业务受结算影响下降,屹通占据公司半壁利润江山:在公司整体业绩中,由于收到运营商结算影响,公司运营商业务受到一定的影响,收入略有下滑,下半年预计重回增长。屹通上半年实现2031.2万元净利润,为公司业绩增长主力。

公司整体毛利率维持稳定:上半年公司整体毛利率为47.3%,相比去年同期略微下降一个百分点,保持稳定。

公司费用率继续下降,收入费用剪刀差扩大:上半年公司销售和管理费用率分别为6.0%和22.1%,相比去年同期的6.6%和24.0%继续下降,收入费用剪刀差继续扩大。

公司应收账款占收比提升:上半年公司应收账款占收比达到171.0%,相比去年同期的141.2%进一步提升。

公司经营性现金流净额下降:上半年公司经营性现金流净额为-5557.8万元,相比去年同期的-318.5万元大幅下降。

目前来看公司是运营商数据变现走在最前沿的探索者:公司已经和某运营商集团层面签订了数据变现的分成合同,分成比例基本为5:5。虽然运营商数据变现业务并无排他性,但目前能够签订下来集团层面数据变现的分成合同的仅东方国信一家,另外从分成比例也可以看出东方国信在运营商数据变现业务中的地位。目前公司已经在反恐、银行贷款征信等方面正式开展了运营商数据的应用,并签订了相应合同。在接下来的较短时间内,公司还有望在移动端APP分发、移动端精准营销等方面发力。从目前来看我们认为东方国信是走在运营商数据变现征途上最前沿的探索者,公司将珍惜前期探索的先发优势,将对运营商数据的理解逐步应用于各行业中,从中积累经验,和后来者拉开差距。

投资建议:从运营商对东方国信的信任和东方国信对运营商数据的理解两个角度来看,东方国信是运营商数据对外接口人的不二人选,公司将携各个行业的数据需求去对接运营商的数据。从更长远角度来讲,屹通还有望参与银行的数据运营。手握运营商和银行两大行业数据的公司在A股上市公司中极为少见。我们认为年内运营商数据变现盈利模式有望初步打通,我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为68x、47x及34x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:创业板系统性风险,针对个人信息的敏感事件导致运营商暂时延缓数据变现业务,运营商换帅。