金明精机:子公司经营改善,营收增速较快

报告摘要:

业绩摘要:2015年上半年公司实现营业收入17,282万元,同比增长25.0%;实现归属股东净利润2,478万元,同比下滑1.54%;扣非净利润2,380万元,同比增长1.58%。

行业需求复苏,全年营收有望保持高增长。报告期内汕头子公司经营状况好转,本期收入贡献较多,但利润贡献有限,因此利润增速不及营收增速。此外塑机市场需求开始温和复苏,并且在环保的压力下对高端塑机的需求在不断提升,加上新品PVDC包裹技术生产线将于下半年投入试产并推向市场,预计全年营收有望保持高增长。

产品结构升级拉动毛利率提升1.6个百分点。报告期内,主营产品薄膜吹塑机毛利率同比增长1.6个百分点,主要是由于医药、农业和食品等领域的塑料制品对于绿色可降解的要求不断提高,推动了对中高端塑料机械的需求,但整体毛利率下滑1.3个百分点主要系盈利能力较弱的子公司汕头远东的收入占比提升所致。全年来看公司毛利率有望逐级提升。

进军智能康复机器人领域,打开长期成长空间。我国现有医疗体系的康复治疗供给能力远低于市场需求,预计未来几年内各级医院和社区以及家庭对康复设备的需求将保持高速增长。2015年7月,公司与清华大学联合成立联合研究中心,共同研发高端康复机器人技术,若合作推进顺利,公司将以此为切入点,实现由传统机械制造商向智能机器人领域转型的战略规划。

盈利预测及评级:预计2015-2017年净利润增速分别为29.1%,35.8%和15.4%,EPS分别为0.32,0.44和0.50元,给予“增持”评级。风险提示:汕头远东持续亏损;智能机器人研发进展不及预期;