劲嘉股份中报:营业收入13.5亿元,同比增长12.5%;归属上市公司股东净利润3.9亿元,同比增长22.3%,扣非后增长13%,EPS 0.3元。预计1-9月净利润增长0%-30%,净利润4.3亿元-5.6亿元。
业绩略低于预期,下半年有望回升:上半年公司收入增长12.54%,净利润增长22.3%;其中,第二季度收入、净利润分别增长2.9%、0.03%。受安徽、江苏中烟等新订单及新客户广东中烟的开拓,上半年公司烟标产量、销量同比增长16.7%、13.7%;此外,镭射包装材料业务实现收入2.7亿元,增长21.9%,其中海外业务收入3605万元,增长61.7%。公司业绩略低于我们预期,原因在于:1、公司高新技术企业认证到期重申阶段暂时适用25%所得税率;2、前期收购的贵州瑞源未并表;江苏顺泰于二季度并表,但贡献较少(净利润2267万元;该公司下半年利润占比约8成);3、智能烟具及精品包装等业务仍处于投入期,加上股权激励摊销费用增加。公司上半年公司投资收益7758万元,增长21.6%,其中参股子重庆宏声上半年实现净利润1.1亿元,增长53%。我们预计随着并表公司的利润贡献及精品包装持续放量,加上健康烟具销售,下半年业绩增速有望回升,全年仍可实现30%左右增长。
毛利率持续上升,盈利质量好:公司收购中丰田,加大内部采购以来,毛利率持续提升,上半年综合毛利率44.5%,同比增加2.2pct。期间费用率14.4%,增加0.8pct,主要因为新业务、新产品开发,研发费用提升,管理费用率提升1.5pct,达到11.5%;销售费用率、财务费用率分别变动0.1pct、-0.8pct。此外,公司处置非流动资产收入约4213万元,贡献部分利润。报告期内公司经营性现金流3.42亿元,盈利质量较好。
大包装战略见成效,打开公司成长空间:公司精品包装已成功打开市场,拓展了步步高VIVO 手机、冷酸灵等客户,且正在积极为一些国际、国内知名电子消费品、化妆品、快消品公司设计、打样、小批量试产。除了重庆,公司贵州、江西、云南等基地的精品包装业务也在有序布局和推进中。而公司计划投资约5.2亿元在深圳建设新型材料精品包装基地也在稳步推进中,目前第一阶段的试生产工作已完成,部分客户进入审核验厂阶段,预计2018年全面达产。烟标是包装领域技术含量最高、客户要求最为苛刻的产品,无论是设计、技术、生产、还是服务意识都领先于竞争对手,公司拓展电子产品等包装领域优势明 显。公司电子包装业务主管团队来自国际包装印刷巨头当纳利,与全球电子巨头有较好合作历史,也利于开拓市场。电子等精品包装市场更大,成长性也好于烟标业务,有助公司打开成长空间。
积极布局互联网包装及智能包装:公司子公司重庆宏声与中移物联、西南集成分别签署合作备忘录与战略合作协议。其中中移物联是中国移动全资子公司,专营物联网网络、专用芯片、模组及终端,通过物联网开放平台,提供物联网解决方案。双方将成立专项项目组,将商品信息采集、检测、追踪、智能验货等技术应用“商品监管信息化”平台中,并首先探索在重庆市场的试点平台建设。西南集成是中国电子科技集团旗下国家信息产业基地龙头企业,也是国内RFID 行业领先企业,将为公司提供RFID 产品在智能包装中的应用提供技术支持,从而实现包装生产智能化、检测追溯电子化及运输效率与安全防伪的升级与优化。包装行业进行工业4.0改造,实现生产、销售、物流等环节的自动化、智能化是大势所趋。公司牵手两家公司,有望将包装智能化应用于烟标、精品包装等业务中,为客户提供高附加值的智能化解决方案,增强竞争力,实现包装业务的工业4.0升级;并可能建立互联网包装平台,后续商业模式及布局值得关注。
健康烟具即将投放市场,打造4亿烟民大健康生态圈:劲嘉君品系列智能烟具即将于8月18日全国发售,健康烟具依托公司自主研发、自主知识产权的低温烘焙技术,降低传统烟草有害成分、控制烟雾及二手烟,并解决了其他烟草替代品体验不好、口味不足的缺陷。健康烟具配合卷烟使用,可促进传统卷烟消费,无政策性障碍,是烟民、烟农、中烟、税务局等多方共赢的新产品,前期京东众筹中获得成功,不少地方中烟已表示较强合作意向,将依托中烟渠道,并通过线上+线下结合的方式进行推广。健康烟具具有智能控制、数据监测等功能,可以实现对烟民吸烟量、吸烟习惯等数据收集,未来公司可能依托健康烟具及健康管理APP 打造烟民健康管理及社交平台,并依托烟民吸烟大数据拓展医疗服务、保险、烟草保健等产品的精准营销等业务。
盈利预测及投资建议:我们维持公司盈利预测,预计15-17年归属上市公司股东净利润分别为7.87亿元、10.33亿元、12.92亿元;分别增长36.0%、31.2%、25.1%;EPS 0.60元、0.78元、0.98元,维持“买入-A”评级。
风险提示:智能烟具市场接受度低、互联网包装及智能包装业务落地效果差、主业烟标增长乏力。
首页
微信公众号
证券之星APP
