隆平高科半年报点评:业绩增长确定,期待后续运作加速

1、完善产业布局,实现产业升级。

公司积极推进此前确定的实现产业整体升级、积极开展产业整合的发展规划。报告期内,公司完成对寿光德瑞特种业有限公司80%股权、天津市绿丰园艺新技术开发有限公司80%股权的收购,完善了蔬菜种子产业布局,加快公司蔬菜种子产业的发展。此外,公司还设立专业农业服务公司,并对构建现代化农业服务综合平台进行了广泛而深入的可行性研究。拟通过提供一套包括种植方案设计、品种选择、种子及农化供应、栽培技术指导、农机服务、信贷支持、农业保险、产品收购等全方位服务在内的整体解决方案,从专业角度为种植户提供优质的增值服务。

2、种业进入变革期,龙头企业迎来做大良机。

种业作为农业的核心基础产业,而中国作为全球第二大种业市场,国家培育世界级的本土种业龙头态度明确。当前国内种业进入市场化改革深化期以及并购密集期,无论是政策导向还是市场环境,都在为龙头企业做大做强创造条件。在这种背景下,研发实力雄厚、产品体系完整的种业龙头企业将最有可能从白热化的市场竞争中胜出。

3、中信入主悬念基本落地,期待后续运作加速。

日前,公司的非公开发行方案获发审委审核通过,中信集团入主的悬念基本落地。中信集团的入主,将为公司提供了雄厚的资本基础,为公司增加科研投入保持科研领先、转型种植服务商获取协同效应、进行持续并购做大做强以及走向国际化打开成长瓶颈创造了前提。而这也是国际种业巨头做大的主要路径。我们认为,加入国家队后的隆平高科,将在政策扶持力度、资本优势、产业布局等方面远远领先国内竞争对手,且未来两年产业整合步伐国际化战略将加速落地。

投资建议:隆平高科是国内最有可能成长为国际种业龙头的企业,对比国际种业巨头,公司市值还有较大成长空间,业绩增长确定性高。预计2015-2017年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元,同比增长40.4%、32.6%、33.3%,对应EPS0.52、0.69、0.91元。维持“买入-A”评级,12个月目标价35元。