五矿发展:身处死地,突破自己,做钢铁流通环节整合者

从钢铁电商竞争维度来看:公司是一家全产业链布局且有着多年运营经验的钢铁流通综合服务商,业务组合极富竞争力,电商已上线。

从互联网主流参与群体维度来看:继BAT为代表的互联网原住民,小米为代表的IT企业,找钢网为代表的传统行业背景民企,提出“互联网+”的政府之后,五矿发展为代表的传统行业国企有望成为互联网的第5波主流参与群体,并掀起产业互联网热潮。

从国企改革维度来看:母公司五矿集团不仅被预期可能参与央企整合,而且更为重要的是我们预期国企改革顶层设计出台后,各家国企将结合自身实际开始自下而上的国企改革探索。五矿发展的处境可能使其成为五矿集团改革的先锋。

从投资主题维度来看:公司同时占有国企改革、产能过剩行业整合,产业互联网兴起这三大可能的主题性投资机会。

从五矿发展自身维度来看:“线上鑫益联+4大大型钢铁物流园+遍布全国的销售网络”是极为理想的钢铁流通O2O体系内核,将内核向外部市场参与者开放就是一个完整的钢铁流通O2O体系。公司在1999年和2005年分别经历过“大内贸”和“综合服务商”两次大的战略转型才有今日的地位,不是一家依赖央企背景为生的企业。

投资建议:钢铁产业链和钢铁流通环节正处于产业整合的机遇期,公司是最有希望的整合者。预计整合完毕后公司有望实现1亿吨/年的钢材流通量,静态实现60亿元的年盈利,给予20-25倍PE,对应1200亿到1500亿市值。考虑到目前钢铁流通行业整合仍处于前期,公司仍需要结合国企改革东风突破自己,才能实现预期的目标。不过,鉴于公司有望成为相关题材股票的领头羊,继续给予买入-A评级,上调6个月目标价至50元。

风险提示:钢材消费超预期萎缩,战略推进不力,没有掌握定价权。