海澜之家:推出员工持股计划,提振市场信心

公司公告推出第一期员工持股计划.

公司拟实施第一期员工持股计划,本计划将委托具有资产管理资质的机构管理,设立总资金规模不超过4.5亿元的资产管理计划,按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额,员工持股计划向员工筹集资金总额不超过1.5亿元、用于认购资产管理计划的次级份额,资产管理计划将用于在二级市场购买海澜之家股票。

本计划的资金来源为员工的合法薪酬、自筹资金;股票来源为二级市场购买方式,本计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%;本计划的存续期限不超过24个月,锁定期为12个月。

今年预计净开店350-400家,上下游打通产业链.

14年底海澜之家门店共有3328家,今年预计净开店数量350-400家,同时预计营业面积增长高于门店数量增长;14年开始公司对门店的要求在提升,不仅是门店面积、还有位置选择,14年之前单店营业面积在150㎡、14年(包括新店和老店)平均单店营业面积达到200㎡,从而14年店数增长16%、面积增长30%。

从下游来看,加盟商仅承担财务投资者角色,投资者平均初始投资成本100-200万元,新店的年均回报率在15%-20%,续约老店(5年以上)投资回报率在25%-30%;从上游来看,供应商毛利率在30-40%,只要供应商产品售罄率在60%以上,费用就可以完全覆盖;实际上供应商产品平均售罄率80%以上(14年尾货占比仅18%),14年尾货70%由百衣百顺二次采购,剩下30%由供应商处理。

员工持股计划提振市场信心,中报净利预增30-40%,维持“买入”.

公司中报估计净利增长30-40%、扣非净利增长45-55%。中期来看,公司渠道仍有开拓空间,公司的主力市场江苏省开店350家,河南、山东、河北超过200家,上海、浙江、安徽超过100家,其他省份仅几十家,公司15年将重点拓展华南地区。长期来看,看好海澜之家在打造国民品牌的战略、较难复制的产业链打通模式下实现市场份额抢占。维持15-17年EPS0.71、0.89和1.07元,员工持股计划提振市场信心,维持“买入”评级。风险提示:终端售罄率降低、加盟商和供应商持股集中风险。