梅花生物:中报预增又迎股东大额增持,继续强推

生物发酵行业景气提升贡献公司业绩增长,看好未来景气持续向上

梅花2015上半年业绩预增150%,主因味精和苏氨酸的价格提升。味精价格从年初的7900元/吨分多次提至目前8800元/吨左右,苏氨酸销售均价同比增长15.73%,目前销售均价在1.2-13万元/吨左右。同时,苏氨酸销量同比增长近11%,赖氨酸销量同比增长约46%,也带来了收入增加。我们继续维持看好生物发酵行业趋向寡头、景气拐点向上的观点,驱动力来自环保约束、规模效应、区位差异和产业政策等因素。味精下半年持续提价可期;苏氨酸需求增长迅速,有望造成供需紧张而再次大幅涨价;赖氨酸建议关注大成生化的重整,我们认为赖氨酸行业竞争者数量减少,集中度进一步提升的格局有望逐渐清晰,价格底部显著反弹可期。味精每提价500元,增厚公司业绩2.6亿元,苏氨酸每提价1000元,增厚公司业绩1.2亿元,赖氨酸每提价1000元,增厚公司业绩2.3亿元。

公司第二大股东3.6亿元大规模增持体现对公司股价信心

梅花第二大股东胡继军先生今日宣告在未来半年内增持公司股票3.6亿元,主因是认为公司股价近期大幅波动,目前股票市值不能完全反映公司价值。3.6亿元的大规模增持,在当下A股市场估计位居前列,体现出对公司未来股价的坚定信心。

投资建议

我们看好公司受益于行业景气持续向上的业绩高弹性,同时建议关注公司利用原有产业基础、经营积淀以及外延并购,积极向调味品食品和生物医药等消费品的战略延伸,有望复制国际同行巨头味之素和希杰的发展壮大之路,带来估值水平向这两家20-30倍历史平均市盈率水平的靠拢。我们预计2015/2016年公司的EPS分别为0.41和0.96元,对应当前股价PE分别为14.72和6.30倍。鉴于公司基本面向好和估值有望提升,我们继续给予梅花生物“强烈推荐”评级,目标价格18元。

风险提示

产品提价不及预期;行业整合波折。