拓邦股份:明确未来业绩高成长战略

投资要点:

拓邦股份通过这次收购,明确了未来发展战略,即成为世界一流的智能控制系统方案服务商,15年公司收入有望实现18亿,比去年增加60%左右,收入增量的来源包括:公司通过深耕大客户战略,发挥产品的协同优势有利于扩大公司的产品销售种类;公司不断利用自身技术优势推升智能控制器产品升级;公司不断拓展智能控制器应用的新兴领域,如智能家居控制器销量的快速增长有望拉动公司业绩;今年公司新能源收入有望达到2亿,增长61%。

16年公司有望实现明年30亿的收入,其中智能控制器收入预计将从15年15亿提高到明年20亿,收入增量来源包括:公司加大海外市场尤其是具有较大增长潜力地区的布局;随着国内家电龙头厂商更多将核心资源集中于品牌建设与技术研发,更多智能控制器产品将外包给第三方,公司作为国内市场份额排名第一厂商将受益;公司还将通过收购在特定领域具有竞争优势的智能家居企业,以进一步充实智能家居的产品线,强化公司智能家居控制器的市场领先优势;公司智能控制器定增项目预计将在2016年中投产,有望缓解目前产能紧张;新能源业务收入有望大幅增长至8-10亿。

公司通过收购深圳研控自动化获得了进军工业控制市场的良好契机,并有望在未来实现跨越式发展。而更重要的是,公司未来还将以深圳研控自动化为平台,收购更多能与研控自动化形成技术和市场互补的工控企业,以不断将产品向中、高端领域与客户拓展,以确定公司在工控领域的领先优势。

鉴于未来两年公司业绩高成长确定,给予公司15年80倍估值,15年目标价35元,相对于21元市价具有较大上升空间,给予增持评级。