东港股份:进军上海,电子发票城市拓展效果开始显现

事件:

公司公告:2015年6月2日,由公司之子公司北京瑞宏科技有限公司,提供整合开发和接入调试服务的上海天天鲜果电子商务有限公司电子发票企业端系统上线运行,与上海市国税局电子发票服务平台成功对接,具备了在线开具电子发票的功能。北京瑞宏还将为其提供今后的运维保障服务。

评论:

进军上海,电子发票城市拓展效果开始显现,领头羊身份尽显无疑

公司电子发票业务此前一直在北京地区开展,上线了包括京东、小米等诸多电商企业,后续又接入了中国电信北京分公司和中国人寿保险股份有限公司,公司的开票数量一直在业内遥遥领先,瑞宏网电子发票第三方互联网平台的模式也是符合当前互联网+的趋势,对企业上线电子发票业务非常便捷,可以针对客户不同需求提供对应的服务方案,为客户提供量身定制的电子发票技术服务。

此次为上海天天鲜果提供电子发票客户端系统,是公司成功在北京以外地区实现落地,虽然模式上与北京的平台模式有差别,但我们认为,一、公司已经实现了与上海市国税局电子发票服务平台成功对接,技术环节已经打通,后续有可能复制北京平台模式,接入更多企业;二、公司在北京和上海两大城市开展电子发票业务,无疑对公司进入其他城市带来示范作用,目前具有电子发票第三方平台型能力的企业不多,公司的先发优势明显,我们期待公司接下来将电子发票业务陆续在其他省市落地。三、综合企业开票数据、城市落地数量、行业拓展情况,我们认为公司已经明显成为业内领头羊,在我国电子发票的发展中起着重要的推动作用,公司业务的加速拓展将有助于形成技术优势和经验优势,未来在国家出台技术标准或者可能的颁发运营牌照方面,参与可能性较大。

商业模式虽未明确,但强入口价值和数据价值显而易见

我们认为,电子发票解决了政府、企业、消费者三方痛点,是少有的能够同时针对B端和C端具有高粘性的强入口,电子发票涉及企业税收和个人消费情况,未来可以围绕数据做很多增值业务,例如B端企业征信、供应链金融、广告、O2O,C端用户的个人维权、报税、第三方咨询/调查报告等大数据业务。虽然目前我国电子发票处在行业启动期/用户培育期,商业模式仍未明确,但电子发票巨大的数据价值是显而易见的,我们认为电子发票数据运营市场空间要要远远大于系统开发费和发票开具按量收费的市场空间。同时,电子发票从推动速度来看,已经进入加速阶段,我们对下半年国家出台更多支持政策,电子发票进入全行业、全国各地区,系统模式逐步成熟,运营模式逐渐清晰抱有较大预期。

维持买入评级

预计公司2015-2017年的EPS分别为0.60元、0.84元、1.08元,对应PE分别为81.8倍、58.5倍、45.3倍,维持“买入”评级。

风险提示

金融IC卡价格竞争激烈导致盈利能力未达预期;电子发票业务进展速度低于预期;彩票业务进展低于预期。